Kapitálový trh už vidí světlo na konci tunelu

Akcie

Jan Procházka, CYRRUS

V kamnech bouchly saze, ale oheň nemá zatím příliš reálný základ a může kdykoliv dohořet. To je nejjednodušší popis aktuální situace na kapitálových trzích. Burzám jde připočíst k dobru snad jen fakt, že ani loňské propady o více než polovinu také neměly úplně správný faktický podklad. Na trzích je vidět všeobecný nákupní apetit optimistů, sem tam tlumený vybíráním krátkodobých zisků. Pesimistických zpráv je nyní v médiích jako šafránu a to je právě největší změna celého vnímání trhu. Pořád se mi však zdá těžko uvěřitelné, že první náznaky zisků již sanovaných bank takto zvednou všem náladu a vyvolají nákupní euforii. Českou ekonomiku čeká těžký rok, kapitálový trh už světlo na konci tunelu jednoznačně vidí.

Měny, úrokové míry

Martin Pecka, ČP INVEST investiční společnost

Domácí makroekonomická data zveřejněná tento týden, znamenala pro investory ve své většině zklamání. Únorová průmyslová výroba, stavební výroba i maloobchodní tržby potvrdily, že první čtvrtletí bude z pohledu HDP skutečně velmi špatné. To byl také jeden z důvodů zaostávání koruny vůči svým středoevropským protějškům. Navíc maďarský forint a polský zlotý profitovaly z poklesu rizika v regionu poté, co zde posílil svou angažovanost Mezinárodní Měnový Fond. Vzhledem k tomu, že česká ekonomika je závislá na exportech, rozumné oslabení koruny domácí ekonomice spíše prospěje. Obchodování na českém dluhopisovém trhu bylo v minulých dnech velmi poklidné, aktivita byla nízká a trh nijak významně nereagoval ani na makroekonomická data a oslabování koruny. Česká výnosová křivka mírně klesla zejména na svém kratším konci. Pokles rizikové prémie na státních dluhopisech se projevil i při včerejší aukci nového tříletého státního dluhopisu SD var/12. Při velkém zájmu investorů bylo tohoto dluhopisu prodáno za 11,5 miliard korun, přičemž průměrná riziková prémii dosáhla +91 b.p. Trend poklesu rizikové prémie bude s velkou pravděpodobností pokračovat i následujících dnech. Navzdory špatným datům z reálné ekonomiky očekávám, že ČNB bude i nadále držet úrokové sazby nezměněné na úrovni 1,75 procenta. Proti snižování sazeb totiž hovoří nejen slabší koruna, ale především její vysoká volatilita a také vyšší než očekávaná inflace.

Odhady poskytují tito experti:

Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa – BH Securities (www.bhs.cz) Jan Procházka, Ondřej Moravanský – CYRRUS (www.cyrrus.cz) Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec – ČP INVEST investiční společnost (www.cpinvest.cz) Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín (www.financezlin.cz) Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan - J&T BANKA (www.jtbank.cz) Roman Skalický, Martina Dušátková – LUTHERUS (www.lutherus.cz) Jan Bureš – Poštovní spořitelna, ČSOB (www.postovnisporitelna.cz) Dušan Jalový – UniCredit Bank Czech Republic (www.unicreditbank.cz) Petr Hlaváč, Jaroslav Tupý – X-Trade Brokers (www.xtb.cz)

Poznámky:

Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz jako zpracovatel projektu BIG EXPERT odpovědnost. Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 („rozhodně koupit“ u všech odhadů) do –100 („rozhodně prodat“ u všech odhadů). Koupit/prodat, příp. Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) – změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.