Růst sazeb může předznamenat poklesy akcií

Růst sazeb může předznamenat poklesy akcií

Konec měsíce června kvůli rozhodnutí americké centrální banky o zvýšení federální úrokové sazby FOMC o 0,25 procenta pravděpodobně předznamenal důležitou změnu na akciových trzích. Historie nás totiž již mnohokráte poučila o tom, že světové akciové trhy čtyři až šest měsíců po prvním zvýšení úrokových sazeb začnou klesat. Po odstartování růstu úrokových měr bychom se tedy měli na tuto situaci opět připravit. Neznamená to však rychlé opuštění všech akciových trhů a přelití investičních prostředků do nástrojů peněžního trhu.
Měli bychom jen pečlivěji zvážit, kolik dolarů platíme za každý dolar ročního zisku nakupovaných společností či akciových trhů (P/E - Price/Earnings), jaký je poměr tržní a účetní hodnoty našich investic (P/BV - Price/Book Value) a jaké je jejich zadlužení (CR - Current Ratio). Právě zadlužení je klíčovým faktorem přežití akciové společnosti v období rostoucích úrokových sazeb, jelikož tato situace znásobuje potřebu krátkodobé a střednědobé likvidity pro obsluhu celkové dluhové služby firmy.
Nebude tedy jistě od věci zopakovat si základní ukazatele pro trhy sledované v této rubrice - viz tabulku.

Ukazatele trhů

P/E P/BV
Dow Jones 6,32 2,98
NASDAQ 100 29,16 3,32
FTSE 100 13,15 2,02
DAX 14,24 1,54
Nikkei 225 17,45 1,55
Zdroj: B.I.G. Expert
Z tabulky je patrné, že ani jeden z trhů nyní nesplňuje základní kritérium vhodné a především bezpečné investice. Z pohledu hodnotové analýzy by měl být ukazatel P/E do úrovně 15 vhodně doplněn maximálním poměrem P/BV do 1,50. Nejblíže této ideální konstelaci je německý index DAX a nejdále je ideálu vzdálen americký index technologických akcií NASDAQ.
K novým nákupům je třeba přistupovat velmi obezřetně. Alokace balancovaných portfolií by měly být více než kdy jindy nastaveny defenzívněji s dostatečnou zásobou likvidních nástrojů peněžního trhu. Důraz by měl být kladen na vyplácené dividendy. Výrazným odlehčením nastíněných negativních scénářů však může být potvrzení pozitivní červencové sezóny zisků jednotlivých společností. Analytici očekávají 20- až 25procentní růst hospodářských výsledků firem.
Autor je Portfolio Manager společnosti A&CE Global Finance