Domácí experti očekávají posílení české měny

Na posílení dolaru reagovala česká měna oslabením. Zatímco v minulém týdnu lámala koruna rekordy jak vůči euru, obchodovala se blízko hranice 31 korun za euro, tak především vůči dolaru, kdy dosáhla historického maxima a obchodovala se na hranici 25 korun za dolar. V současné době dochází k obratu a koruna se vydává opačným směrem.
Názory expertů ohledně budoucího vývoje české měny se liší. Domácí experti očekávají posílení české měny, zahraničí jsou ohledně jejího budoucího vývoje spíše skeptičtí. Faktem však je, že zveřejněná čísla týkající se vývoje české ekonomiky v posledním období hovoří spíše pro posilování koruny.
Zvláště se zvyšováním sazeb se stává česká měna zajímavá pro zahraniční investory. Pokud Česká národní banka přistoupí k dalšímu zvyšování klíčových úrokových sazeb a spread mezi českými a eurovými respektive dolarovými sazbami se začne rozšiřovat, dá se očekávat příliv krátkodobého spekulačního kapitálu a s tím související posílení české měny. Domnívám se, že v současné době je na trhu poměrně dost "hráčů" (včetně ČNB), jenž mají zájem pomalu a opatrně nakupovat českou měnu ať už proti euru nebo proti dolaru. Vypovídají o tom posledně zveřejněná čísla týkající se vývoje platební bilance a objemu cizoměnových devizových rezerv ČNB.
Ukazuje se také, že v zahraničí roste zájem o české dluhopisy denominované v euru a zajímavé bude sledovat reakci koruny na konverzi takto získaných eur do české měny. Taktéž vývoj v zahraničním obchodě si po vstupu do Evropské unie vede velmi dobře, když po prvních pěti měsících dosahuje schodek pouze 12,6 miliardy korun, což je nejméně za posledních deset let. To vše jsou faktory, které hovoří pro posílení koruny ve střednědobém horizontu.
Nemalý vliv bude mít na vývoj české měny případné sestavení stabilní vlády a řešení vládní krize, která se vyhrotila v souvislosti s volbami do evropského parlamentu. Naopak mezi faktory hovořící proti posilování české měny patří rychle rostoucí schodek veřejných financí, příliš štědrá a nákladná sociální politika a s tím související vysoká daňová zátěž brzdící růst české ekonomiky.
Domnívám se, že se vstupem do Evropské unie by české ekonomice nejvíce prospěla politika nízkých úrokových sazeb v kombinaci se snížením daňového zatížení a výraznými škrty na výdajové straně státního rozpočtu.

Autor je finančním analytikem eBanky

Poznámky: *) Medián je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů. **) Interval je rozmezí, ve kterém se odhady pohybovaly (minimální a maximální odhad). ***) Udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (růst sazeb, posílení koruny), resp. klesne (pokles sazeb, oslabení koruny).

Ankety Měny, úrokové míry se účastnili:
Michal Mišun - A&CE Global Finance * Martin Pecka, Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost * Martin Pátek - eBanka, Martin Pavlík - PPF burzovní společnost

Odhady byly provedeny v tomto týdnu experty uvedenými pod tabulkou. Uvádíme statistický přehled jejich odpovědí. Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti, B.I.G. Prague ani Hospodářské noviny nepřebírají žádnou odpovědnost za tyto odlišnosti.

Dotazovaní experti se zabývají odhady budoucích hodnot PRIBOR, výnosu vybraného státního dluhopisu a kursu koruny k dolaru a k euru v horizontu jednoho měsíce a půl roku.
PRIBOR (Prague Interbank Offered Rates) je ukazatelem úrovně sazeb, který vyhlašuje Česká národní banka na základě úrokových sazeb deseti referenčních bank, za něž jsou ochotny si půjčovat volné peněžní prostředky na předem určenou dobu. Námi sledovaný PRIBOR 3 měsíce a PRIBOR jeden rok je měřítkem ceny krátkodobých úvěrů.
Výnos státního dluhopisu 6,30/07 je měřítkem ceny dlouhodobých úvěrů. Výnos státního dluhopisu vyšší než krátkodobý PRIBOR (pozitivně skloněná výnosová křivka) ukazuje na očekávání stagnace nebo růstu úrokových sazeb. Opačná situace vyjadřuje očekávání poklesu úrokových sazeb.