Investoři by měli být v létě opatrnější

V létě zaznamenávají trhy pokles aktivity. Letos se toto pravidlo potvrdilo, avšak tentokrát bylo spojeno také s poklesem akciových indexů (ve srovnání s loňskem). Index S&P 500 dosahoval 2. 1. 2004 úrovně 1108 bodů, 2. 7. 2004 pak 1125 bodů a v současnosti se pohybuje na 1064 bodech, o čtyři procenta pod lednovou úrovní a 5,4 procenta pod červnovou úrovní. Co stojí za takovým vývojem, když růst ekonomiky USA dosahuje tříprocentního růstu a zásadní zpomalení tempa se neočekává? Příčin je několik, ale současný vývoj trhů způsobuje spíše jejich souhrn.
Růst v minulém roce byl podmíněn očekáváním vyšších zisků sektorů spolu s rostoucím výkonem celé ekonomiky. Svou roli sehrály také příznivé nákupní ceny a rekordně nízké úrokové sazby. Hodnoty některých titulů tak již na začátku roku dosáhly takových úrovní, které předpokládaly úrovně růstu i v desítkách procent. To se ukazuje jako neuskutečnitelné. Týkalo se to hlavně technologických odvětví, především pak polovodičů či softwaru. Tento stav potvrdily výsledky společnosti Cisco Systems, které z mikroekonomického hlediska nejsou neodůvodnitelné, avšak z hlediska očekávání byly hodnoceny nepříznivě.
Dalším výrazným faktorem bylo očekávání změny měnové politiky Federálního rezervního systému (Fed) v první polovině roku. Ten přistoupil k mírnému zvyšování úrokových sazeb z rekordní úrovně jednoho procenta. Postupný růst sazeb vyvolává otázky ohledně budoucího ohodnocení akcií a také z negativního dopadu na růstové podněty pro ekonomiku USA. Poslední zasedání Fedu přineslo zvýšení sazeb na 1,5 procenta, avšak také uklidnění pro ekonomické subjekty, že měnová politika bude postupně reagovat na aktuální ekonomickou situaci, která nyní nevyžaduje skokové změny sazeb.
Mezi další faktory ovlivňující aktuální vývoj akciových trhů můžeme zařadit růst cen ropy, nebo trvající geopolitická rizika.
Co současná situace pro investora znamená? Dlouhodobě by si měl diverzifikovat portfolio ve prospěch konzervativněji hodnocených titulů, které budou dále těžit z ekonomického růstu a jejich ohodnocení není založeno na růstu vyjádřeném v desítkách procent. Technologické tituly by měl nakupovat selektivně, nebo v rámci indikátorů technické analýzy.
Autor je obchodníkem Fio, burzovní společnosti


Tabulka