ČNB dnes pravděpodobně zvýší úrokové sazby

ČNB dnes pravděpodobně zvýší úrokové sazby

Průběžně zveřejňovaná makroekonomická data jsou v zásadě v souladu s očekáváním České národní banky , přesto předpokládám, že již na dnešním zasedání přistoupí centrální banka ke zvýšení dvoutýdenní reposazby o 25 bps.
Tento předpoklad vychází z dalšího růstu inflace, která v meziročním srovnání za červenec dosáhla 3,2 procenta, a z indikace relativně vysokého tempa růstu ekonomiky. Vše nasvědčuje poměrně vysokému růstu hrubého domácího produktu ve druhém čtvrtletí letošního roku. Vyšší dynamika ekonomického růstu nás tak utvrzuje v názoru, že centrální banka nebude s dalším zvýšením úrokových sazeb otálet.
Vysoké pravděpodobnosti tohoto kroku je si vědomo i ministerstvo financí. Ministr Sobotka v úterý pro agenturu ČTK mimo jiné uvedl, že centrální banka by neměla se zvyšováním sazeb pospíchat. Ministerstvo financí ve svých prognózách inflace pracuje s nižšími odhady než ČNB. Ministerstvo ovšem nemá možnost rozhodování centrální banky prakticky ovlivnit.
V uplynulém týdnu tuzemský dluhopisový trh pokračoval v předchozím trendu relativně poklidného obchodování s malými objemy obchodů. Výnosová křivka se posunula mírně nahoru a odráží skutečnost, že se blíží zasedání bankovní rady.
Domácí trh tak příliš nereagoval na vývoj na evropských trzích. Až trh absorbuje výsledky čtvrtečního zasedání centrální banky, stane se pohyb evropských dluhopisů opět důležitým vodítkem pro český trh. Úterní hlasování o důvěře nové vládě nemělo na české dluhopisy prakticky žádný vliv.
Vývoj v tomto týdnu bude ovlivněn zejména rozhodnutím centrální banky. Po předpokládaném zvýšení sazeb by mělo dojít k poklesu cen a růstu výnosů. Očekávání změny sazeb může mít nepříznivý vliv na úspěšnost středeční aukce 15letých státních dluhopisů (SD 4,60/18). Vzhledem k omezené aktivitě na tuzemském trhu je ovšem obtížné výsledek této aukce odhadnout.
Česká měna se po většinu uplynulého týdne pohybovala vůči euru ve velmi úzkém pásmu blízko hodnotě 31,50 a až v závěru týdne došlo k jejímu mírnému oslabení. Důvodem tohoto pohybu bylo oslabení středoevropských měn pod vlivem demise maďarského premiéra a dále blížící se úterní parlamentní hlasování o důvěře nové české vládě. Poté co vláda důvěru poslanecké sněmovny získala předpokládám mírné posílení koruny a tento pohyb může být ještě podpořen zvýšením úrokových sazeb.
Autor je portfolio manager
společnosti BH Securities

Odhady kursu koruny a vývoje úrokových sazeb

Ukazatel Akt. hodnota Odhad
Průměr Medián*) Interval Odhady***)
23. srpna odhadů**) růst/
2004 pokles
Odhad expertů pro období jeden měsíc
PRIBOR 3 měsíce 2,61 2,64 2,61 2,60 - 2,70 1 1
PRIBOR 1 rok 3,02 3,03 3,03 3,00 - 3,06 2 1
ST. DLUHOP. 6,30/07 - výnos 3,75 3,80 3,80 3,79 - 3,82 3 0
Kč/USD 25,894 26,10 26,10 26,00 - 26,20 0 3
Kč/EUR 31,720 31,55 31,60 31,45 - 31,60 3 0
Odhad expertů pro období šesti měsíců
PRIBOR 3 měsíce 2,61 2,86 2,95 2,60 - 3,04 2 1
PRIBOR 1 rok 3,02 3,28 3,35 3,00 - 3,48 2 1
ST. DLUHOP. 6,30/07 - výnos 3,75 3,89 3,85 3,80 - 4,03 3 0
Kč/USD 25,894 25,97 25,90 25,50 - 26,50 1 2
Kč/EUR 31,720 31,35 31,40 31,25 - 31,40 3 0

Poznámky: *) Medián je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů. **) Interval je rozmezí, ve kterém se odhady pohybovaly (minimální a maximální odhad). ***) Udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (růst sazeb, posílení koruny), resp. klesne (pokles sazeb, oslabení koruny).

Ankety Měny, úrokové míry se účastnili:
Michal Mišun - A&CE Global Finance * Martin Pecka, Daniel Kukačka - ČP INVEST investiční společnost * Martin Pátek - eBanka

Odhady byly provedeny v tomto týdnu experty uvedenými pod tabulkou. Uvádíme statistický přehled jejich odpovědí. Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti, B.I.G. Prague ani Hospodářské noviny nepřebírají žádnou odpovědnost za tyto odlišnosti.