Nejen jim se nyní nabízí nová cesta pomocí nástroje, jemuž se běžně říká indexové akcie. Přesně jde o tzv. Exchange Traded Funds (ETF). U nás mají jedinou chybičku - nejsou (zatím) v korunách ani na naše trhy.
Nic proti fondům
Fondy jsou bezesporu ověřeným a velmi úspěšným způsobem pro všechny investory bez rozdílu věku, chuti, zaměření i pohlaví. Jde jen o to, si vybrat ze stovek a tisíců (u nás zatím cca 800, ale teoreticky můžeme vyrazit i do celosvětové houštiny 2500 fondů) typů, denominací a strategií. Obhospodařují proto již majetek v neuvěřitelné hodnotě 4 bilionů eur v Evropě a 7 bilionů dolarů v USA.
Podílové fondy mají pro naše strašpytlovské investory jednu významnou výhodu - nemohou zkrachovat, protože majetek v nich zůstává po celou dobu ve vlastnictví podílníků. Nezaručí jej však proti poklesu trhů.
Naopak u nás značně módní zajištěné fondy ručí, že hodnota investice nepoklesne (podle konkrétního nastavení), ale investor musí přijmout kreditní riziko emitenta. To si většina investorů ani neuvědomuje a kupodivu jim to obvykle tolik nevadí.
Rub i líc
Stínů na solidní tváři fondů je tedy přes všechny výhody několik, i když ten největší je zřejmý - poplatky. Kdo chce aktivně spravovaný fond, musí mu být jasné, že zadarmo ani kuře... Kdo však na aktivní správu příliš nevěří a potřebuje "jen" diverzifikaci, pro toho je jasná volba: ETF.
Nejde a zřejmě tedy ani nepůjde o to, aby ETF vytlačily standardní fondy z jejich pozic, ale aby vhodně doplnily investiční možnosti. A že jsou v tom úspěšné, dokazuje jejich dynamika, kdy objem investovaných peněz prostřednictvím ETF roste mnohem rychleji než ve fondech.
Obliba ETF se v několika minulých letech znásobila, vzrostl jejich počet i objem aktiv. Podle Patrie Online bylo ke konci prvního pololetí v ETF zainvestováno 246 miliard dolarů s meziročním růstem +16 %. Z toho ETF se zaměřením na Japonsko měly ve správě USD 30 miliard (+71 %), evropské ETF dosáhly objemu 26 mld. (+26 %) a ETF na americké akciové indexy spravovaly aktiva v objemu 178 mld. dolarů (+18 %).
ETF = indexová akcie
Tento český přepis vlastně celý ETF velmi dobře vystihuje. Princip je průzračný jako studánka: akcie v ceně číselné hodnoty indexu (nebo jeho zlomku 1/10, 1/100). Jde tedy o jakoby pasivně spravovaný fond s přesným benchmarkem daného akciového indexu, jenže jeho podíly (ve formě akcií) jsou přímo obchodovány na burze. Nepotřebuje tak žádné fondmanažery a složitou správu.
ETF vydávají především samotné burzy, ale nejsou výjimkou již i investiční společnosti či banky. Že s nimi začaly burzy, je logické - skoro žádnou práci jim to nepřidělává a objemy obchodů rostou (vždyť jedině obchody je živí).
To je také jediný poplatek ETF - makléři za zprostředkování obchodu.
"Pro" jsou jasná, a co "proti"?
ETF příliš nevýhod nemají, za jednu z nich je možno považovat "relativně" užší nabídku v porovnání s podílovými fondy, které nyní nabízejí širší paletu fondů. To je dáno především tím, že strategie fondů je různorodá, což je u ETF skoro vyloučeno - pokud neexistuje referenční index, není ve většině případů možno emitovat ETF. Zatím se také různé indexy nekombinují.
Počet "investovatelných" indexů, které by mohly dané ETF kopírovat, je tedy relativně konečný - proto je také omezena nabídka navazujících indexových akcií. Na druhé straně tento stav ale může být motivací pro firmy tvořící a udržující hlavní skupiny indexů k rozšíření také jejich portfolia produktů. Existují oborové indexy a indexy různého teritoriálního rozsahu, proč by nemohly vznikat i jinak zaměřené?
Zájem a motivace
Vydávat a spravovat indexovou akcii ETF sice není příliš pracné, ale ani příliš výnosné. Přesto je začínají emitovat už i banky a investiční společnosti - evidentně proto, aby jim neujel vlak. Dokonce se můžeme setkat i s "kombinovaným" přístupem: například Fidelity Investments umožní investorům obchodovat jejich ETF navázaný na index Nasdaq Composite zcela bez poplatků. Jde mnohem spíše o marketingový tah, ale proč ne?
Jeho popularita totiž zdaleka nedosahuje nejznámějšího ETF sledujícího trh Nasdaq - Nasdaq 100 Index Tracking Fund, spravovaného Bank of New York, jehož tržní kapitalizace nyní dosahuje 22 miliard dolarů.
Ani všechny burzy samotné zatím ještě neemitují ETF, jejich největším producentem je AMEX (American Exchange), ale v Evropě začala již Pařížská burza a pilná je i Frankfurtská burza, která nabízí i dvacítku oborových ETF.
Přesto můžeme hovořit o tom, že ETF jsou stále v plenkách, kdy největším stále zůstává ETF sledující index S&P500 s tržní kapitalizací ve výši (pouhých) 42 miliard dolarů. Ze statistik ale jednoznačně vyplývá, že zájem investorů o indexové akcie roste. A díky serveru Patria Online můžeme již jejich vývoj alespoň sledovat.
ETF i na zlato
Podle informací časopisu FondShop mají už i Německu investoři možnost kupovat nový ETF navázaný přímo na zlato. World Gold Council tam totiž dostal povolení prodávat své indexové akcie Gold Bullion Securities, podložené přímo 50 tunami zlatého kovu v hodnotě kolem 624 milionů dolarů.
Dosud v Německu bylo možno investovat jen do těžebních společností, jejich kurzy se ale k ceně zlata vztahují jen nepřímo. Zlato je možná pro někoho spíš pověra než investice, ale byť i kuriózní investor tak dnes nemusí nikde schovávat zlaté cihly.
Komodity jsou obecně počítány mezi alternativní investice, ale právě na alternativní investice se také upírá zrak mnohých čím dál víc nejen z přesvědčení (suroviny nejsou nevyčerpatelné ani obnovitelné zdroje), ale i proto, že často silně nekorelují s trendy jiných aktiv. Tím velmi efektivně "vyrovnávají" kolísání hodnoty portfolia.
A varianty
Další klon indexových fondů a indexových akcií - tedy investičních produktů držících se indexů - nalézáme v podobě indexových certifikátů. Jde opět o cenné papíry, které nějakým způsobem odrážejí vývoj daného indexu a vydávat je může opět jak burza, tak banka či investiční společnost. Dostáváme se tedy opět na tenký led kreditního rizika: o něm se zpravidla příliš nehovoří, ale...
Jistě každý u nás pamatuje na "lva ve světě financí", velkou a téměř (vše)mocnou IPB, dokonce s Nomurou v pozadí. A jaká to byla rána! Velikost záplaty ještě stále není přesně spočítána, ale přesahuje 100 miliard korun a ty splatíme všichni.
Takže přece jen jedno doporučení - uvažovat se musí i o krajních variantách, přestože právě indexové produkty jsou z principu téměř dokonale "imunní": klesne-li index na 50 %, má investor smůlu, ale dostane 50 %; totéž platí pro 200 %. To se o jiných certifikátech či různě zajištěných produktech tvrdit s takovou jistotou zkrátka nedá.
Doporučení Deutsche Bank
Časopis FondShop také referuje o doporučení DB privátním investorům, podle kterého by měli volné finance vložit do asijských akcií a právě do komodit. Celkové portfolio v období pesimismu k dalšímu vývoji dluhopisových trhů navrhuje Klaus Martini, zodpovědný v největším německém bankovním institutu za oblast investičních strategií, na příštích 12 měsíců následovně:
7 % americké akcie,
23 % evropské akcie,
13 % asijské akcie,
15 % komodity a hedgeové fondy,
35 % dluhopisy s krátkou dobou do splatnosti (mezi 2 až 3,5 roku).
Do stovky chybí ještě 7 %, které možná mají být v likviditě, což by bylo logické. Není však definován ani investiční profil ani horizont, proto musíme brát doporučení jen skutečně orientačně. Z našeho pohledu je značně dynamické, i když překvapivě drží i značný podíl konzervativních nástrojů (přestože pro následující období nepříliš perspektivních).
Koruny nad zlato
Česká měna sice hodně koreluje s eurem, ale dlouhodobě citelně apreciuje, tedy posiluje proti všem. Proti dolaru třeba loni nominálně posílila o 14,1 %, což jinými slovy znamená, že každá investice v dolarových instrumentech tratila vinou kurzu týchž 14,1 %!
A to nic není proti dlouhodobější investici: během čtyř let klesl kurz dolaru z 37,70 Kč na současnou úroveň kolem 26 korun, tedy o 31 %! Investora tedy připravilo jen měnové riziko o téměř třetinu hodnoty investice.
Jestliže naše měna od roku 1993 posilovala reálně o 3 %, nikde není řečeno, že tímto tempem bude posilovat nadále, ale mnohé argumenty apreciaci koruny předpovídají.
Český investor tak musí počítat s tím, že jakákoli cizoměnová investice mu bude v dohledných 5 až 7 letech ztrácet. Sice nepravidelně a ve vlnách, ale toto měnové riziko se mírně sníží až se zánikem korun a přechodem na euro. Neskončí ovšem jak oproti dolaru, tak jenu a podobně.
ETF mají budoucnost před sebou
Jejich výhody z nich dělají nepochybně velmi perspektivní, vhodný i výhodný nástroj pro retailové investory. Zbavují ho i jisté fondovské "povinnosti" (byť dané jen vidinou rozředění vstupního poplatku ve fondech) dodržovat investiční horizont a uvolňují mu tedy manévrovací prostor.
Navíc - protože ani indexové akcie nejsou imunní vůči poklesu trhu - stále více roste i trh s opcemi na tyto indexové akcie (opce nabízejí možnost, jak se proti tomuto vývoji alespoň částečně zajistit). Podle údajů investiční banky Morgan Stanley má cca 39 % indexových akcií kotovaných v USA na sebe vypsané opce a velmi čile se s nimi obchoduje.
Ani ETF nejsou - jako nic na světě - žádným zázračným všelékem, ale výhody jistě nad stinnými stránkami převažují. Největší nevýhoda ovšem zůstává: Nikdo je u nás (zatím) aktivně nenabízí. Kdy se to změní?
ETF ve zkratce:
- cena indexové akcie ETF (v podstatě NAV na jeden podíl) přesně odráží hodnotu akciového indexu, který daný fond sleduje. Portfolio ETF s téměř 100% přesností kopíruje složení daného akciového indexu, což zcela eliminuje jakékoli subjektivní rozhodování. Chování ceny ETF je tak v podstatě totožné s chováním vývoje daného indexu. Oceňování probíhá "automaticky" v reálném čase místo jednou denně.
- transparentnost, likvidita, dostupnost: portfolio ETF přesně odpovídá složení indexu, likvidita díky tomu, že ETF jsou obchodovány v rámci obvyklých obchodních hodin dané burzy -stačí zadat objednávku svému makléři a transakce je ihned uskutečněna. Navíc je velké množství ETF kotováno nejenom na své "domácí" burze, ale i na ostatních burzách tak, aby bylo přístupné širokému spektru investorů.
- finanční nenáročnost transakcí: s relativně malým objemem prostředků má investor možnost získat expozici vůči rozsáhlé skupině akciových indexů. Investor neplatí žádné vstupní poplatky, jeho náklady jsou omezeny na komisi svému makléři. ETF jsou tak vůči fondům bezkonkurenčně efektivnějším investičním instrumentem.
Nic proti fondům
Fondy jsou bezesporu ověřeným a velmi úspěšným způsobem pro všechny investory bez rozdílu věku, chuti, zaměření i pohlaví. Jde jen o to, si vybrat ze stovek a tisíců (u nás zatím cca 800, ale teoreticky můžeme vyrazit i do celosvětové houštiny 2500 fondů) typů, denominací a strategií. Obhospodařují proto již majetek v neuvěřitelné hodnotě 4 bilionů eur v Evropě a 7 bilionů dolarů v USA.
Podílové fondy mají pro naše strašpytlovské investory jednu významnou výhodu - nemohou zkrachovat, protože majetek v nich zůstává po celou dobu ve vlastnictví podílníků. Nezaručí jej však proti poklesu trhů.
Naopak u nás značně módní zajištěné fondy ručí, že hodnota investice nepoklesne (podle konkrétního nastavení), ale investor musí přijmout kreditní riziko emitenta. To si většina investorů ani neuvědomuje a kupodivu jim to obvykle tolik nevadí.
Rub i líc
Stínů na solidní tváři fondů je tedy přes všechny výhody několik, i když ten největší je zřejmý - poplatky. Kdo chce aktivně spravovaný fond, musí mu být jasné, že zadarmo ani kuře... Kdo však na aktivní správu příliš nevěří a potřebuje "jen" diverzifikaci, pro toho je jasná volba: ETF.
Nejde a zřejmě tedy ani nepůjde o to, aby ETF vytlačily standardní fondy z jejich pozic, ale aby vhodně doplnily investiční možnosti. A že jsou v tom úspěšné, dokazuje jejich dynamika, kdy objem investovaných peněz prostřednictvím ETF roste mnohem rychleji než ve fondech.
Obliba ETF se v několika minulých letech znásobila, vzrostl jejich počet i objem aktiv. Podle Patrie Online bylo ke konci prvního pololetí v ETF zainvestováno 246 miliard dolarů s meziročním růstem +16 %. Z toho ETF se zaměřením na Japonsko měly ve správě USD 30 miliard (+71 %), evropské ETF dosáhly objemu 26 mld. (+26 %) a ETF na americké akciové indexy spravovaly aktiva v objemu 178 mld. dolarů (+18 %).
ETF = indexová akcie
Tento český přepis vlastně celý ETF velmi dobře vystihuje. Princip je průzračný jako studánka: akcie v ceně číselné hodnoty indexu (nebo jeho zlomku 1/10, 1/100). Jde tedy o jakoby pasivně spravovaný fond s přesným benchmarkem daného akciového indexu, jenže jeho podíly (ve formě akcií) jsou přímo obchodovány na burze. Nepotřebuje tak žádné fondmanažery a složitou správu.
ETF vydávají především samotné burzy, ale nejsou výjimkou již i investiční společnosti či banky. Že s nimi začaly burzy, je logické - skoro žádnou práci jim to nepřidělává a objemy obchodů rostou (vždyť jedině obchody je živí).
To je také jediný poplatek ETF - makléři za zprostředkování obchodu.
"Pro" jsou jasná, a co "proti"?
ETF příliš nevýhod nemají, za jednu z nich je možno považovat "relativně" užší nabídku v porovnání s podílovými fondy, které nyní nabízejí širší paletu fondů. To je dáno především tím, že strategie fondů je různorodá, což je u ETF skoro vyloučeno - pokud neexistuje referenční index, není ve většině případů možno emitovat ETF. Zatím se také různé indexy nekombinují.
Počet "investovatelných" indexů, které by mohly dané ETF kopírovat, je tedy relativně konečný - proto je také omezena nabídka navazujících indexových akcií. Na druhé straně tento stav ale může být motivací pro firmy tvořící a udržující hlavní skupiny indexů k rozšíření také jejich portfolia produktů. Existují oborové indexy a indexy různého teritoriálního rozsahu, proč by nemohly vznikat i jinak zaměřené?
Zájem a motivace
Vydávat a spravovat indexovou akcii ETF sice není příliš pracné, ale ani příliš výnosné. Přesto je začínají emitovat už i banky a investiční společnosti - evidentně proto, aby jim neujel vlak. Dokonce se můžeme setkat i s "kombinovaným" přístupem: například Fidelity Investments umožní investorům obchodovat jejich ETF navázaný na index Nasdaq Composite zcela bez poplatků. Jde mnohem spíše o marketingový tah, ale proč ne?
Jeho popularita totiž zdaleka nedosahuje nejznámějšího ETF sledujícího trh Nasdaq - Nasdaq 100 Index Tracking Fund, spravovaného Bank of New York, jehož tržní kapitalizace nyní dosahuje 22 miliard dolarů.
Ani všechny burzy samotné zatím ještě neemitují ETF, jejich největším producentem je AMEX (American Exchange), ale v Evropě začala již Pařížská burza a pilná je i Frankfurtská burza, která nabízí i dvacítku oborových ETF.
Přesto můžeme hovořit o tom, že ETF jsou stále v plenkách, kdy největším stále zůstává ETF sledující index S&P500 s tržní kapitalizací ve výši (pouhých) 42 miliard dolarů. Ze statistik ale jednoznačně vyplývá, že zájem investorů o indexové akcie roste. A díky serveru Patria Online můžeme již jejich vývoj alespoň sledovat.
ETF i na zlato
Podle informací časopisu FondShop mají už i Německu investoři možnost kupovat nový ETF navázaný přímo na zlato. World Gold Council tam totiž dostal povolení prodávat své indexové akcie Gold Bullion Securities, podložené přímo 50 tunami zlatého kovu v hodnotě kolem 624 milionů dolarů.
Dosud v Německu bylo možno investovat jen do těžebních společností, jejich kurzy se ale k ceně zlata vztahují jen nepřímo. Zlato je možná pro někoho spíš pověra než investice, ale byť i kuriózní investor tak dnes nemusí nikde schovávat zlaté cihly.
Komodity jsou obecně počítány mezi alternativní investice, ale právě na alternativní investice se také upírá zrak mnohých čím dál víc nejen z přesvědčení (suroviny nejsou nevyčerpatelné ani obnovitelné zdroje), ale i proto, že často silně nekorelují s trendy jiných aktiv. Tím velmi efektivně "vyrovnávají" kolísání hodnoty portfolia.
A varianty
Další klon indexových fondů a indexových akcií - tedy investičních produktů držících se indexů - nalézáme v podobě indexových certifikátů. Jde opět o cenné papíry, které nějakým způsobem odrážejí vývoj daného indexu a vydávat je může opět jak burza, tak banka či investiční společnost. Dostáváme se tedy opět na tenký led kreditního rizika: o něm se zpravidla příliš nehovoří, ale...
Jistě každý u nás pamatuje na "lva ve světě financí", velkou a téměř (vše)mocnou IPB, dokonce s Nomurou v pozadí. A jaká to byla rána! Velikost záplaty ještě stále není přesně spočítána, ale přesahuje 100 miliard korun a ty splatíme všichni.
Takže přece jen jedno doporučení - uvažovat se musí i o krajních variantách, přestože právě indexové produkty jsou z principu téměř dokonale "imunní": klesne-li index na 50 %, má investor smůlu, ale dostane 50 %; totéž platí pro 200 %. To se o jiných certifikátech či různě zajištěných produktech tvrdit s takovou jistotou zkrátka nedá.
Doporučení Deutsche Bank
Časopis FondShop také referuje o doporučení DB privátním investorům, podle kterého by měli volné finance vložit do asijských akcií a právě do komodit. Celkové portfolio v období pesimismu k dalšímu vývoji dluhopisových trhů navrhuje Klaus Martini, zodpovědný v největším německém bankovním institutu za oblast investičních strategií, na příštích 12 měsíců následovně:
7 % americké akcie,
23 % evropské akcie,
13 % asijské akcie,
15 % komodity a hedgeové fondy,
35 % dluhopisy s krátkou dobou do splatnosti (mezi 2 až 3,5 roku).
Do stovky chybí ještě 7 %, které možná mají být v likviditě, což by bylo logické. Není však definován ani investiční profil ani horizont, proto musíme brát doporučení jen skutečně orientačně. Z našeho pohledu je značně dynamické, i když překvapivě drží i značný podíl konzervativních nástrojů (přestože pro následující období nepříliš perspektivních).
Koruny nad zlato
Česká měna sice hodně koreluje s eurem, ale dlouhodobě citelně apreciuje, tedy posiluje proti všem. Proti dolaru třeba loni nominálně posílila o 14,1 %, což jinými slovy znamená, že každá investice v dolarových instrumentech tratila vinou kurzu týchž 14,1 %!
A to nic není proti dlouhodobější investici: během čtyř let klesl kurz dolaru z 37,70 Kč na současnou úroveň kolem 26 korun, tedy o 31 %! Investora tedy připravilo jen měnové riziko o téměř třetinu hodnoty investice.
Jestliže naše měna od roku 1993 posilovala reálně o 3 %, nikde není řečeno, že tímto tempem bude posilovat nadále, ale mnohé argumenty apreciaci koruny předpovídají.
Český investor tak musí počítat s tím, že jakákoli cizoměnová investice mu bude v dohledných 5 až 7 letech ztrácet. Sice nepravidelně a ve vlnách, ale toto měnové riziko se mírně sníží až se zánikem korun a přechodem na euro. Neskončí ovšem jak oproti dolaru, tak jenu a podobně.
ETF mají budoucnost před sebou
Jejich výhody z nich dělají nepochybně velmi perspektivní, vhodný i výhodný nástroj pro retailové investory. Zbavují ho i jisté fondovské "povinnosti" (byť dané jen vidinou rozředění vstupního poplatku ve fondech) dodržovat investiční horizont a uvolňují mu tedy manévrovací prostor.
Navíc - protože ani indexové akcie nejsou imunní vůči poklesu trhu - stále více roste i trh s opcemi na tyto indexové akcie (opce nabízejí možnost, jak se proti tomuto vývoji alespoň částečně zajistit). Podle údajů investiční banky Morgan Stanley má cca 39 % indexových akcií kotovaných v USA na sebe vypsané opce a velmi čile se s nimi obchoduje.
Ani ETF nejsou - jako nic na světě - žádným zázračným všelékem, ale výhody jistě nad stinnými stránkami převažují. Největší nevýhoda ovšem zůstává: Nikdo je u nás (zatím) aktivně nenabízí. Kdy se to změní?
ETF ve zkratce:
- cena indexové akcie ETF (v podstatě NAV na jeden podíl) přesně odráží hodnotu akciového indexu, který daný fond sleduje. Portfolio ETF s téměř 100% přesností kopíruje složení daného akciového indexu, což zcela eliminuje jakékoli subjektivní rozhodování. Chování ceny ETF je tak v podstatě totožné s chováním vývoje daného indexu. Oceňování probíhá "automaticky" v reálném čase místo jednou denně.
- transparentnost, likvidita, dostupnost: portfolio ETF přesně odpovídá složení indexu, likvidita díky tomu, že ETF jsou obchodovány v rámci obvyklých obchodních hodin dané burzy -stačí zadat objednávku svému makléři a transakce je ihned uskutečněna. Navíc je velké množství ETF kotováno nejenom na své "domácí" burze, ale i na ostatních burzách tak, aby bylo přístupné širokému spektru investorů.
- finanční nenáročnost transakcí: s relativně malým objemem prostředků má investor možnost získat expozici vůči rozsáhlé skupině akciových indexů. Investor neplatí žádné vstupní poplatky, jeho náklady jsou omezeny na komisi svému makléři. ETF jsou tak vůči fondům bezkonkurenčně efektivnějším investičním instrumentem.
Přidejte si Hospodářské noviny
mezi své oblíbené tituly
na Google zprávách.
Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.
- Veškerý obsah HN.cz
- Možnost kdykoliv zrušit
- Odemykejte obsah pro přátele
- Ukládejte si články na později
- Všechny články v audioverzi + playlist
