Kam půjdou ceny komodit?

Na komoditních trzích se v průběhu minulého měsíčního období projevilo uklidnění geopolitických i jiných rizik na trhu s ropou. Její cena ke konci září dále klesala, ale další vývoj ovlivní snížení těžebního limitu ze strany členů kartelu OPEC.


V září pokračoval komoditní index Goldman Sachs v poklesu, který vedly zejména energie. Cena ropy klesla k hranici, kde už země OPEC zvažují snížení produkčních kvót. Snížení už oznámila Nigérie a Venezuela. Lze odhadovat, že tyto státy nenechají cenu černého zlata dlouhodoběji spadnout pod hranici 60 dolarů za barel. Minulý pokles na trhu s komoditami lze přičíst několika hlavním faktorům. Hurikánová sezóna, jež v loňském roce vyhnala (díky přerušení dodávek z Mexického zálivu) ceny ropy rekordně vysoko, se letos téměř neprojevila. Světové zásoby pohonných hmot jsou proti posledním pěti letům také výše. Ke konci roku se s blížící se topnou sezónou dá očekávat růst energetických komodit všeobecně, ropu nevyjímaje.


Vývoj cen vybraných komodit

	13.10.2006	1 týden	1 měsíc	rok 2006	1 rok
GSCIER Index	606,55	0,10%	-4,67%	-15,69%	-22,17%
Ropa	59,52	-0,52%	-5,51%	0,92%	-1,03%
Zemní plyn	5,66	-11,95%	3,85%	-49,59%	-56,81%
Zlato	588,80	2,87%	-0,29%	13,47%	24,98%
Zemědělské plodiny	611,94	8,88%	14,91%	6,75%	8,82%

* GSCIER Index - Goldman Sachs Commodity Exccess Return Index
Zdroj: Bloomberg, AKAM


Rekordně nízko jsou ve Spojených státech také ceny zemního plynu. V říjnu dochází k sezónní odstávce zařízení, což v kombinaci s příchodem zimy může vést k vyčerpávání dosud rekordně vysokých zásob. Nízké ceny pohonných hmot vedly i v Evropě k vysoké poptávce a spotřebě. Jen minulý týden klesly ceny zemního plynu o téměř 12 %, v letošním roce spadly na už na polovinu, ale byly již níže. Zásoby plynu jsou v současnosti nadprůměrné, před zimní sezónou by však měly ceny díky vyšší poptávce vzrůst.


V souvislosti s debatami o zpomalení růstu americké ekonomiky v příštím roce se diskutuje také o jeho dopadu na poptávku po ropě. Každé zpomalení světové ekonomiky se v minulosti odrazilo v revizi odhadů poptávky, kterou provádí mezinárodní energetická agentura (IEA). V příštím roce se očekává růst ve výši 4,1 procenta, čemuž odpovídá zvýšení poptávky o 1,6 milionu barelů denně. Pokud by ekonomika USA zpomalila až na 1-2procentní  roční růst, poptávka po ropě by se snížila na 1 milionů barelů za den. Díky silné pozici zemí OPEC lze však očekávat, že dopad na cenu ropy by státy řešily snížením produkce.
Obvyklé souvislosti doprovázející zpomalení americké, posléze světové ekonomiky hovoří o snížení cen průmyslových kovů a naopak o růstu cen drahých kovů. Pokud se však trh utvrdí v názoru, že zpomalení americké potažmo světové ekonomiky bude velmi lehké, mohou i ceny průmyslových kovů získat a zlato naopak ztratit. Tak se tomu děje nyní. Trh je ale velmi citlivý v případě horších než očekávaných čísel, a to především těch inflačních.


Relativní cenový vývoj vybraných komodit od konce června 2006



Zdroj: Bloomberg, AKAM


V minulém týdnu ale právě základní kovy na ceně získaly, cín se v současnosti obchoduje na svých sedmnáctiletých maximech, když jedna tuna stojí již přes 11 000 dolarů. Cín přidal v tomto týdnu 13 procent poté, co se objevily informace o narušení dodávek z Indonésie.


Opačný vývoj od cen energií měly ceny zemědělských plodin, zejména pšenice a kukuřice. Důvodem je očekávaná horší úroda kukuřice v USA a pšenice v Austrálii. Především odhady úrody pšenice jsou díky letošnímu suchému počasí značně nižší, což v důsledku vede k nárůstu cen. V měsíčním období si zemědělský subindex polepšil skoro o 15 procent.


Autor: Robert Šíbl, Atlantik - Kilcullen Asset Management, a.s.
(článek byl redakčně upraven)