ČEZ může pomýšlet i na prestižní polský index

České akcie
Jan Procházka, CYRRUS
Kapitálový trh i přes politické tahanice a nejasnosti dostává další růstové impulzy, ČEZ úspěšně vstoupil na polskou burzu a telekomunikační firmy spustily první vlnu hospodářských výsledků za třetí kvartál roku. Po optimistickém výsledkovém reportu TPSA se investoři optimisticky otáčejí i k akciím Telefónicy O2 Czech republic.
Energetická společnost ČEZ, a.s. úspěšně vstoupila na Varšavskou burzu a hodnota jejich akcií překonala historická maxima, tato "novinka" jen potvrzuje starou teorii o všeobecné touze po globálním propojení trhů. Vedení ČEZu vsadilo v prvním kole na nákladnou roadshow, která dle mého názoru byla jedním ze stěžejních faktorů přísunu zahraničního kapitálu na středoevropské trhy, zejména do Prahy. Od Gildy Papierów Wartosciowych we Warszavie SA si ČEZ slibuje přísun nových investorů, Poláci byli vždy považováni za středoevropské burzovní inovátory (vždyť např. s deriváty zde obchoduje 52 procent drobných investorů), kteří mají cit pro obchod. Navíc se všeobecně očekává, že budou akcie energetického kolosu zařazeny i do burzovních indexů - do širšího WIGu (154 titulů), sektorových indexů (WIG - utility) a díky faktu, že se ČEZ stane firmou s největší kapitalizací na Varšavské burze, může tajně pomýšlet i na členství v prestižním WIG20 indexu. Silné penzijní fondy musí část portfolia alokovat právě dle burzovních indexů a tak nákup ČEZ bude vlastně nutností. Zvýšená poptávka samozřejmě implikuje i vyšší cenu akcií společnosti. Firma však emisi bere i jako vlastní PR aktivitu. Všeobecně se očekává prodej státních podílů v polských dolech, elektrárnách a distribučních společnostech, který blokovala vláda vedená stranou Právo a Spravedlnost. A i přes možný prodej státního majetku přes kapitálové trhy má firma, která je tzv. vidět, větší šanci na úspěch.
Blížící se výsledková sezóna však musí nynější optimismus převést do reálnějších (numerických účetních) obrysů.


Měny, úrokové sazby
Peter Čaputa, BH Securities
Týden sazeb je za námi, přičemž vyšel v souladu s očekáváním trhu. Zvyšovala pouze maďarská centrální banka, u které to vzhledem k vývoji bylo takměř povinností. Poláci mají ještě čas při očekávaném postupném zvyšování inflace podobně jako je tomu u nás. Americký FED také nechal sazby beze změny, přičemž osobně si myslím, že 5,25 procenta není konečná.
Událostí, které měly možnost ovlivnit vývoj kurzů a sazeb v tomto týdnu i se střednědobými důsledky bylo více. Kromě sazeb to byl "mírný" pohyb na politické scéně u nás doma a také čísla v eurozóně, která vytvořila oporu pro euro.
Zhodnocení plnění konvergenčních kritérií a analýz přineslo rozhodnutí, aby ČR neusilovala o vstup do ERM II v roku 2007, čím se také oddálí přijetí eura. Rozhodnutí a komentáře tak jenom potvrdily reálné možnosti a pro trh neznamenaly výraznější impulz.
Impulzy lze však očekávat od zveřejnění předběžného růstu HDP v Americe za třetí kvartál v pátek a také rozhodování o sazbách v eurozóně a na Slovensku ve čtvrtek resp. v úterý v příštím týdnu.
Rozhodnutí ČNB o ponechání základní sazby na úrovni 2,50 procenta nás ještě přesvědčivěji zařadila na konec úrokové přitažlivosti v regionu a také v porovnání s eurozónou.
Z dlouhodobého hlediska lze očekávat umírněné rozložení zvyšování sazeb u nás, v regionu a také v eurozóně vzhledem k faktu, že reálné úrokové výnosy jsou stále na nízkých úrovních, což potvrzují slova centrálních bankéřů a také vývoj očekávání krátkodobých a dlouhodobých sazeb.


Zahraniční trhy
Milan Tomášek, ČP INVEST investiční společnost
Akciové trhy prožívají velmi úspěšné tříměsíční období. Rostoucí trend posouvá index Dow Jones na nová a nová historická maxima a ostatní indexy na několikaletá maxima. Růst akciových titulů je podpořen výbornými hospodářskými výsledky společností, které naznačují, že růst zisků společností zahrnutých v indexu S&P 500 směřuje k úrovni 18 procent namísto předpovídaných 14 procent.
Je patrné, že trh má "značnou sílu" a daří se mu překonávat negativní zprávy a hledat další důvody pro růst. Jak dlouho tato "nirvana" potrvá? Nelze předpovědět. Možná nás čeká dalších několik procent růstu a to minimálně do období amerických senátních voleb.
Ta horší zpráva bohužel je, že trh nemovitostí v USA vykazuje známky razantního ochlazení, vládní výdaje jsou mimo kontrolu, zadluženost roste a silné poválečné ročníky začnou brzy odcházet do zaslouženého důchodu. Jak může trh růst ve světle těchto problémů? Částečnou odpovědí může být tempo zvyšování peněžní zásoby. A to je alarmující. V Anglii je tempo růstu M4 na úrovni 14,5 procenta (nejvyšší od roku 1990), v USA nezveřejňovaná M3 překonává 10 procent (nejvíce za posledních téměř 5 let). Výsledkem je, že inflace tu stále je a do budoucna bude nadále velkým problémem.