Realitní trh začal kopírovat akciový

Vystavení části investorova portfolia investicím do akcií realitních společností a investičních trustů mělo v minulosti svá opodstatnění. V globálním měřítku byl totiž realitní trh na vývoji cen akciových společnosti velmi málo závislý, vývoj indexů jednotlivých trhů byl méně kolísavý než vývoj akcií. Tyto výhody ale v posledním půlroce ustoupily do pozadí. Realitní trusty představují v současnosti více rizikovou investici a jejich kurzy se pohybují v 70ti procentech případů ruku v ruce s trhem akciovým.


Vývoj jednotlivých tříd aktiv od srpna 2006 (v CZK):



Zdroj: Bloomberg, AKAM


V konkrétním portfoliu cenných papírů tak pro investora již nepředstavuje tento sektor výhody diverzifikace, jichž bylo možné v minulosti více využít. I přes tyto negativní jevy ale realitní trhy v letošním roce výrazně překonávají "obyčejné" akcie, jejich výkonnost je v porovnání více než dvojnásobná. Také minulý měsíc těžily z pozitivního sentimentu investorů na více rizikových aktivech. V Evropě a Japonsku trhy posílily o 4,8 procenta, respektive o 5,4 procenta.


V období minulého měsíce zaostával americký trh, jehož nižší výkonnost souvisí s tamním zpomalením ekonomiky. Nerezidenční nemovitosti se v minulosti profilovaly jako solidní investice i v éře rekordních propadů realitního trhu s byty, minulý měsíc získal americký realitní index NAREIT 1,4 procenta od počátku roku přes 26 procent.


Hlavní sledované indexy (v lokální měně):

	3.11.2006	1 měsíc v %	rok 2006 v %	rok 2005 v %
Evropa	3485,29	4,79	35,04	26,10
USA	9066,58	1,38	26,12	12,16
Japonsko	3520,96	5,41	18,31	76,50
Eastern Europe	118,73	2,60	18,73	-

* EPRA Index; ** NAREIT Index; *** EPRA Japonsko; **** GPRACE20 Index
Zdroj: Bloomberg, AKAM


Stále platí, že s rostoucí cenou realitních společností roste také jejich prémie, se kterou se obchodují. Ta se v poměru v čisté hodnotě aktiv (NAV) v současné době na evropském trhu pohybuje na úrovni více než 31 procent. Přitom ještě před půl rokem byly realitní společnosti o více než polovinu levnější než nyní (14 %). Zároveň se v projekcích růstu pro příští rok počítá v průměru s dalším navýšením NAV, které se však nemusí naplnit.


Regionální vývoj v Evropě*:

	3.11.2006	1 měsíc v %	rok 2006 v %	rok 2005 v %
Belgie	2235,91	3,48	18,34	18,38
Francie	4517,54	4,23	51,65	28,14
Holandsko	3362,23	1,79	30,56	18,60
Velká Británie	3289	6,87	36,26	22,98
Švédsko	4540,69	5,58	26,77	34,89
Německo	1554,91	-4,00	36,28	44,50

* Subindexy evropského indexu EPRA
Zdroj: Bloomberg, AKAM


Autor: Robert Šíbl
Atlantik-Kilcullen Asset Management, a.s.
(redakčně upraveno a kráceno)