Vystavení části investorova portfolia investicím do akcií realitních společností a investičních trustů mělo v minulosti svá opodstatnění. V globálním měřítku byl totiž realitní trh na vývoji cen akciových společnosti velmi málo závislý, vývoj indexů jednotlivých trhů byl méně kolísavý než vývoj akcií. Tyto výhody ale v posledním půlroce ustoupily do pozadí. Realitní trusty představují v současnosti více rizikovou investici a jejich kurzy se pohybují v 70ti procentech případů ruku v ruce s trhem akciovým.


Vývoj jednotlivých tříd aktiv od srpna 2006 (v CZK):

graf_reality_atlantik.jpg

Zdroj: Bloomberg, AKAM


V konkrétním portfoliu cenných papírů tak pro investora již nepředstavuje tento sektor výhody diverzifikace, jichž bylo možné v minulosti více využít. I přes tyto negativní jevy ale realitní trhy v letošním roce výrazně překonávají "obyčejné" akcie, jejich výkonnost je v porovnání více než dvojnásobná. Také minulý měsíc těžily z pozitivního sentimentu investorů na více rizikových aktivech. V Evropě a Japonsku trhy posílily o 4,8 procenta, respektive o 5,4 procenta.


V období minulého měsíce zaostával americký trh, jehož nižší výkonnost souvisí s tamním zpomalením ekonomiky. Nerezidenční nemovitosti se v minulosti profilovaly jako solidní investice i v éře rekordních propadů realitního trhu s byty, minulý měsíc získal americký realitní index NAREIT 1,4 procenta od počátku roku přes 26 procent.


Hlavní sledované indexy (v lokální měně):
3.11.2006

1 měsíc
v %

rok 2006
v % 

rok 2005
v %

Evropa 3485,29

4,79

35,04

26,10

USA 9066,58

1,38

26,12

12,16

Japonsko 3520,96

5,41

18,31

76,50

Eastern Europe 118,73

2,60

18,73

-


* EPRA Index; ** NAREIT Index; *** EPRA Japonsko; **** GPRACE20 Index
Zdroj: Bloomberg, AKAM


Stále platí, že s rostoucí cenou realitních společností roste také jejich prémie, se kterou se obchodují. Ta se v poměru v čisté hodnotě aktiv (NAV) v současné době na evropském trhu pohybuje na úrovni více než 31 procent. Přitom ještě před půl rokem byly realitní společnosti o více než polovinu levnější než nyní (14 %). Zároveň se v projekcích růstu pro příští rok počítá v průměru s dalším navýšením NAV, které se však nemusí naplnit.


Regionální vývoj v Evropě*:

3.11.2006

1 měsíc
v %

rok 2006
v % 

rok 2005
v %

Belgie 2235,91

3,48

18,34

18,38

Francie 4517,54

4,23

51,65

28,14

Holandsko 3362,23

1,79

30,56

18,60

Velká Británie 3289

6,87

36,26

22,98

Švédsko 4540,69

5,58

26,77

34,89

Německo 1554,91

-4,00

36,28

44,50


* Subindexy evropského indexu EPRA
Zdroj: Bloomberg, AKAM


Autor: Robert Šíbl
Atlantik-Kilcullen Asset Management, a.s.
(redakčně upraveno a kráceno)