České akcie
Pavel Hadroušek, Fio, burzovní společnost
Letošní podzim se světovým akciovým trhům nadmíru vydařil. Pražská burza se proto mohla vrátit do blízkosti maxim z jara letošního roku. Výsledky hospodaření firem za třetí čtvrtletí jsou za námi. Očekávání nesplnila pouze Komerční banka. Následný propad jejich akcií o více než 10 procent však považuji za přehnaný. Naproti tomu druhý bankovní dům na naší burze, akcie Erste, vytvářejí nová maxima a profitují z přítoku peněz na rozvíjející se trhy. Erste je společně s akciemi ČEZ tahounem indexu PX. U těchto titulů se nyní určitě vyplatí vybrat zisky. Když se korekce nedostaví ještě letos, tak nejdéle počátkem příštího roku. A ceny obou titulů by měly zamířit níže. Za stále střednědobě zajímavé považuji akcie Unipetrolu v případě, že společnost posílí svou pozici v maloobchodu a rafinérské oblasti. Lepší výkonnost telekomunikačního sektoru v Evropě pomůže akciím Telefonica 02.


Měny, úrokové sazby
Martin Pecka, ČP INVEST investiční společnost
Česká koruna tento týden, stejně tak jako okolní měny v regionu, posilovala. V pondělí začínala ještě nad 28 korunami za euro, ale již během dne se dostala pod tuto hranici a své zisky v následujících dnech nejen udržela, ale ještě zvýšila. Pozitivní náladě na koruně pomohla i ratingová agentura S&P, která ponechala rating i jeho výhled nezměněný. Pokud se pozitivní sentiment udrží, má koruna velkou šanci atakovat oproti euru své historické maximum, které je 27,875 CZK/EUR (historické maximum k dolaru domácí měna pokořila již ve středu).
Obchodování na domácím dluhopisovém trhu je nyní poměrně klidné s minimálními pohyby. Vzhledem k tomu, že inflace je nízká a zvýšení sazeb 30. listopadu není pravděpodobné (člen bankovní rady ČNB R. Holman v rozhovoru pro agenturu Reuters uvedl, že centrální banka v listopadu s největší pravděpodobností nezvedne úrokové sazby, neboť inflace klesla a v ekonomice nejsou žádné tlaky vyžadující utažení úroků), bude hlavní determinantou české výnosové křivky v nadcházejících dnech vývoj na hlavních světových trzích. Jedinou domácí událostí tak byla včerejší aukce nového tříletého státního dluhopisu, o kterou byl podle očekávání solidní zájem. Poptávka v konkurenční části aukce převýšila nabídku 1,78krát a průměrný výnos do splatnosti dluhopisu dosáhl 3,357 procenta.


Zahraniční trhy
Antonín Žmuran, BH Securities
Akciové trhy v USA se úspěšně vypořádaly s tradičně více rizikovějším podzimním obdobím, zdařile absorbovaly hospodářské výsledky společností za třetí čtvrtletí a negativně na trh nezapůsobilo ani volební vítězství demokratů. Trhy se nyní pro změnu ocitly v historicky pozitivním sezónním období listopad - leden, zvláště v souladu s přelomem druhého a třetího roku presidentského cyklu.
Nezvykle klidný, až téměř organizovaný vzestup amerických majoritních akciových indexů během uplynulých tří měsíců zaznamenal více než 10procentní nárůst bez významného protitrendového pohybu.
Uvedený fakt pomohl k vytvoření nebezpečně vysokého býčího sentimentu v investičních periodikách a k dosažení historicky nízké hodnoty indexu VIX - měřící volatilitu akciových trhů.
Současný zkrácený týden z důvodu svátku Díkuvzdání na tomto faktu nic nezměnil.
Investoři se prozatím rozhodli ignorovat signály vycházející z inverzních výnosů vládních dluhopisů, i negativní data z realitního sektoru ovlivňující velkou měrou výdaje spotřebitelů. V minulosti podobné signály poměrně spolehlivě předvídaly blížící se recesi ekonomiky. Dle posledně zveřejněných "FED minutes" je zřejmé, že i členové americké centrální banky nemají jednotný názor při posuzování stavu ekonomiky a jeho vývoje. Přestože poslední makroekonomické ukazatele indikovaly zpomalení hospodářského růstu (1,6 % HDP), FED připouští obavy z možných budoucích inflačních tlaků a dalšího zpomalení ekonomiky. Svůj podíl zde zcela jistě sehrává i slábnoucí dolar.
Nejbližší vývoj na akciových trzích bude záležet na tom, v jaké míře a jak dlouho investoři budou tolerovat disproporci mezi poměrně dobrým růstem zisků akciových společností a relativně nízkým růstem americké ekonomiky.
Občasné otestování krátkodobé rovnováhy, například 50denního klouzavého průměru, však velmi často vede ke zdravějšímu vývoji a prodloužení životnosti trendu. Nižší hodnoty mohou iniciovat nové nákupy na atraktivnějších úrovních a mohou poskytnout trhu podporu v podobě čerstvých peněz.
V nejbližších dnech se investoři zaměří na první prognózy a odhady výsledků firem ve čtvrtém čtvrtletí. Co se týče týdenních výhledů, nebylo by žádným překvapením, kdyby do konce roku proběhlo pár distribučních dní. Tyto by mohly navrátit trhům vyšší volatilitu a tudíž i zvýšit cenu nezvykle levných opčních kontraktů. Poměr mezi výnosem a rizikem by se tak mohl dostat do přijatelnějších norem. Dá se však předpokládat, že pět týdnů před koncem kalendářního roku manažeři velkých investičních společností již nebudou mít zájem o zásadní změny a s největší pravděpodobností si ohlídají letošní zisky.


Titul Cena
20. 11.
Odhady pro 1 měsíc Odhady pro 6 měsíců
Atraktivita Koupit /
prodat
Atraktivita Koupit /
prodat
UNIPETROL 210,9 50 5/0 67 6/0
TELEFÓNICA O2 C.R. 465,5 42 5/0 42 5/1
ZENTIVA 1 219 17 3/1 25 4/1
ERSTE BANK 1 534 17 3/1 17 4/2
JČ PAPÍRNY VĚTŘNÍ 54 17 2/0 17 2/0
KOMERČNÍ BANKA 3 149 17 3/1 42 5/0
ČEZ 910,8 0 2/2 0 3/2
ORCO 2 722 -17 1/3 0 0/0
PHILIP MORRIS ČR 10 944 -25 1/4 -8 2/3
CETV 1 633 -33 0/4 0 2/2
Ukazatel Hodn.
20. 11.
Průměr Růst /
pokles
Průměr Růst /
pokles
PRIBOR 3 měsíce 2,64 2,67 5/0 2,89 5/0
PRIBOR 1 rok 3,00 3,02 2/0 3,15 5/0
SD 6,40/10 - výnos 3,28 3,34 4/1 3,41 5/0
Kč/USD 21,807 21,72 3/2 21,58 4/1
Kč/EUR 28,005 27,99 4/1 27,83 5/0
Ukazatel Hodn.
20. 11.
Průměr Růst /
pokles
Průměr Růst /
pokles
PX 1 545,90 1 543,43 3/4 1 561,43 5/2
Dow Jones (USA) 12 350,19 12 098,00 1/6 12 189,71 2/5
NASDAQ (USA) 2 452,72 2 344,14 1/6 2 370,71 1/6
FTSE 100 (V. Brit.) 6 204,50 6 169,29 2/5 6 114,29 4/3
DAX (Německo) 6 452,33 6 263,57 1/6 6 268,29 2/5
Nikkei 225 (Jap.) 15 725,94 15 905,71 6,1 16 545,86 6/1


Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani B.I.G. odpovědnost.
Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do -100 (rozhodně prodat u všech odhadů).
Koupit/prodat, případně Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) - změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.


Odhady poskytují tito experti:
Radek Létal, David Hedija, Ivan Kolovecký - A&CE Global Finance (gf.ace.cz)
Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa - BH Securities (www.bhs.cz)
Patrik Müller, Miroslav Gajdoš - Böhm & partner (www.bohm.cz)
Jan Procházka, Marek Hatlapatka - CYRRUS (www.cyrrus.cz)
Martin Pecka, Daniel Kukačka, Milan Tomášek - ČP INVEST investiční společnost (www.cpinvest.cz)
Martin Šiška - eBanka (www.ebanka.cz)
Pavel Hadroušek, Josef Dudek - Fio, burzovní společnost (www.fio.cz)
Dušan Jalový - HVB Bank Czech Republic (www.hvb.cz)
Aleš Vávra, Michal Znojil - J&T BANKA (www.jtbank.cz)
Pavel Kohout - PPF (www.ppf.cz)

Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.

  • Veškerý obsah HN.cz
  • Možnost kdykoliv zrušit
  • Odemykejte obsah pro přátele
  • Ukládejte si články na později
  • Všechny články v audioverzi + playlist