Co čeká nejlepší české akcie?

Vládní koalice složena ze tří stran – ODS, KDU-ČSL a SZ – získala důvěru v dolní komoře parlamentu. Co se jednotlivých akcií týče, očekávají analytici největší dopad na čtyři „blue-chip“ akcie: ČEZ, Zentiva a dvě realitní společnosti, Orco a ECM. Jakýkoliv další možný růst spotřební daně na cigarety by byl v souladu s návrhy EU, bez ohledu na vládnoucí stranu.

ČEZ čeká na privatizaci a uvolnění limitů
Akcie ČEZ by mohly v následujících několika měsících ovlivnit dvě politická rozhodnutí: privatizace minoritního podílu státu v ČEZ (nejpravděpodobněji 6%) a návrhy Strany Zelených (stop výstavbě dalších jaderných bloků v následujících 4 letech a zachování současných těžebních limitů uhlí z roku 1991).
Privatizace minoritního podílu byla již několikrát avizována a ČEZ řekl, že by celý podíl koupil, aby zlepšil svou kapitálovou strukturu. ČEZ a stát stále hledají metody jak celou transakci zrealizovat, aby se nemusel využít kapitálový trh; jediným kupujícím by z největší pravděpodobností byl ČEZ a jediný prodávající stát. Důsledek na ocenění ČEZu by byl mírně pozitivní vzhledem k levnější kapitálové struktuře.
Podle analytika České spořitelny Jakuba Židoně dvě nejsilnější strany, ODS a ČSSD, podporují výstavbu dalších bloků jaderných elektráren a prolomení těžebních limitů. Jinak by reálně hrozilo výrazné zdražení elektřiny nebo její nedostatek. V každém případě jakékoliv zpoždění rozhodnutí o výše zmiňovaném je negativní pro ČEZ, jelikož ČEZ potřebuje co nejdříve vědět s jakým zdrojem pro výrobu elektřiny počítat do budoucna. „Jako nejpravděpodobnější scénář vidíme (stejně jako mnoho průmyslových expertů) výstavbu dalších jaderných bloků a částečné uvolnění těžebních limitů uhlí,“ uvádí Jakub Židoň.

Zaostřeno na realitní společnosti
Na realitní společnosti obchodované v Praze (Orco a ECM) bude mít vliv definice sociálního bydlení schválená vládou. Česká republika má od 1. ledna 2008 zvýšit sazbu DPH na bytovou výstavbu ze současných 5 % na standardních 19 procent. Výjimkou budou byty zařazené do kategorie sociálního bydlení. Ministerstvo financí naposledy navrhlo, aby do sociálního bydlení spadaly byty s plochou do 120m2 a domy s plochou do 350 m2. Vzhledem k tomu, že vládní návrh již nepodléhá schválení EU a ostatní parlamentní strany souhlasí s co nejširší definicí této kategorie, bude návrh pravděpodobně realizován. Do kategorie sociálního bydlení tak bude spadat přes 90 % bytové výstavby v ČR.

Současná nejistota ohledně vývoje po lednu 2008 do velké míry žene poptávku po bytech bez ohledu na výměru, když developeři využívají možný nárůst DPH jako prodejní argument. Ve druhé polovině 2007 tak lze očekávat určité ochlazení poptávky bez ohledu na konečnou definici sociálního bydlení. Spekulativní poptávka již bude podle analytika společnosti Cyrrus Petra Bártka nasycena.
V případě realizace nynějšího návrhu 120/350 m2 lze podle něj očekávat jen mírný pokles poptávky, když ceny bytů nebudou v podstatě zasaženy, zatímco úrokové sazby v ČR jsou stále na historickém minimu a trh musí dohnat nízkou nabídku z 90. let.
Pouze v případě, že definice sociálního bydlení bude 90/150m2 nebo méně, pak lze očekávat výraznější ochlazení poptávky a dopad na tržby společnosti Orco. Co se týče společnosti ECM, tak změny v DPH by neměly mít výraznější dopad na cenu akcií, jelikož residenční bydlení u ECM tvoří v současnosti pouze 13 procent portfolia a navíc se jedná o projekty luxusních bytů s nižší citlivostí na cenu.

Zentivu zdravotnická reforma příliš neohrozí
I když některé avizované regulatorní prvky reformy zdravotnictví, jako poplatky u lékaře, či změny v seznamu hrazených léků, pravděpodobně ztlumí růst tempa předpisů a tedy i růst spotřeby medikamentů, dopad na farmaceutické společnosti by neměl být podstatný, míní analytička České spořitelny Vladimíra Urbánková. Zentivě se pravděpodobně jen mírně sníží tempo růstu na českém trhu, které bylo již dříve očekáváno na úrovni jednoho desetinného místa. Vysoká společenská citlivost reformy zdravotnictví a relativní slabost současné vlády však přináší otázku, do jaké míry budou jednotlivé kroky reformy uskutečněny.