Na co letos vsadíte? Šanci má zlato a zemědělské plodiny

Rok 2006 byl z hlediska vývoje na světových komoditních trzích velmi zajímavý. Roční výnos indexu Goldman Sachs, který je tvořen ze 70 % energiemi, byl záporných 19 %. Byl to první záporný rok v energiích od recese v roce 2001. Hlavní příčinou poklesu cen energií byla slabší než očekávaná poptávka spotřebitelů, světové zásoby tak zůstaly na relativně vysoké úrovni. Důvody nízké poptávky lze hledat především ve výjimečně teplém počasí v USA. Cena ropy se v první polovině roku dostala kvůli neklidu na Středním východě na nové historické maximum, v druhé polovině roku však šla její cena postupně dolů. A tak mohli obchodníci a investoři vydělat nejen na vzestupu její ceny, ale i na jejím poklesu.
Velmi úspěšný mohl být rok 2006 pro toho, kdo investoval do průmyslových kovů, jejichž cena raketově rostla kvůli pokulhávání produkce za poptávkou, kterou hnaly vpřed zejména rostoucí ekonomiky rozvojových zemí (Číny, Indie atd.). Cenám kovů navíc pomáhaly směrem vzhůru stávky a nehody v dolech. V průběhu roku posílily všechny průmyslové kovy o desítky procent, některé dokonce svou cenu zdvojnásobily. Nejméně vzrostly ceny hliníku, a to o 23 procent, naopak nejvíce posílily ceny niklu o 148,1 procent. Naopak zásoby průmyslových kovů prodělaly v posledních několika letech výrazný pokles.
Mnohaletá maxima vytvořily také drahé kovy - zlato a stříbro, k nimž se investoři uchylovali jako k aktivům vhodným pro zajištění vůči inflaci a klesající hodnotě amerického dolaru. Cena zlata vzrostla o zhruba 13 procent a býčí trend by měl pokračovat i v roce následujícím. Pro růst ceny hrálo v uplynulém roce několik faktorů: oslabující americký dolar, obavy z inflace, geopolitické vlivy (zejména neklid na Středním východě) a investiční nákupy spekulantů a fondů. Ještě lépe než zlatu se v roce 2006 dařilo stříbru. Svého maxima cena stejně jako u zlata dosáhla v první polovině května, kdy se dostala přes hranici 15 dolarů za unci. Posléze přišla korekce.
Ze zemědělských plodin se dařilo zejména zrninám. Kukuřice a pšenice se vyšplhaly na desetiletá maxima. Pšenici výrazně pomohly nahoru sucha během léta a kukuřici podpořila poptávka ze strany výrobců etanolu.


Na počátku roku se daří plynu
Ropa a její spotová cena v současnosti potvrzuje domněnky ohledně trendového růstu globální ekonomiky. Vedle lepšících se čísel výhledu americké ekonomiky se projevil také drsnější příchod zimy. Cena ropy se opět dostala na hranici 60 dolarů za barel.
Chladnější počasí má tradičně v zimním období větší vliv také na cenu zemního plynu. Ten od počátku roku zaznamenal již téměř 19procentní nárůst ceny. A pokud vyšší zásoby v průběhu prosince znamenaly výrazný pokles jeho ceny, nyní se díky chladnějším předpovědím na měsíc únor zdá, že by se především nabídková strana mohla dále tenčit, což by vyvolalo další tlak na růst jeho ceny. V posledních čtrnácti dnech vzrostly ceny energií na světových trzích o více než 11 %.


Vývoj cen vybraných komodit

	02.02.2007	1 týden	1 měsíc	rok 2006	1 rok
GSCIER Index *	566,95	3,23%	-2,62%	-2,62%	-21,12%
Ropa	58,41	5,64%	-4,03%	-4,03%	-7,11%
Zemní plyn	7,48	4,20%	18,69%	18,69%	-10,43%
Zlato	646,20	0,09%	1,29%	1,29%	12,87%
Zemědělské plodiny	636,34	0,14%	-2,06%	-2,06%	3,42%
Měď	242,3	-8,24%	-15,60%	-15,60%	16,88%

* GSCIER Index - Goldman Sachs Commodity Exccess Return Index
Zdroj: Bloomberg, AKAM


Ceny průmyslových kovů se v průběhu prosince svezly s poklesem ceny ropy. Poptávka po nich se ale více vyvíjí v kontextu poptávky celého průmyslu. A právě průmyslová aktivita není v současnosti tím pravým tahounem americké ekonomiky. Také proto v posledních dvou týdnech zaznamenaly průmyslové kovy jako jediné záporný vývoj v relativním srovnání s ostatními komoditami.


Relativní cenový vývoj vybraných komodit od poloviny roku 2006


Zdroj: Bloomberg, AKAM


Letos bude zajímavé zlato a zemědělské plodiny
V letošním roce je možné očekávat další růst ceny zlata, které se pohybuje proti kurzu amerického dolaru. Obchodníci očekávají, že v tomto roce by se cena mohla dostat ze současných 650 až k 800 dolarům za trojskou unci, přičemž průměrná cena v roce 2007 má být 750 dolarů. Jedním z hlavních faktorů by mohl být nadále oslabující americký dolar, a to v důsledku horšícího se stavu amerického hospodářství. Není vyloučeno, že růst ceny bude doprovázen vysokou volatilitou. Přesto proti ostatním komoditám představuje méně kolísavou variantu investice na těchto rizikovějších typech aktiv.
Cena unce stříbra by se opět mohla přiblížit hodnotě 15 dolarů. Kromě prorůstových faktorů, jež jsme uvedli u zlata, budou hrát u stříbra roli také zásoby této komodity. Stříbro se totiž díky svému využití v průmyslu spotřebovává daleko více než zlato a vzhledem k těžbě, jež pokulhává za spotřebou, se mají zásoby stříbra dostat během nejbližších let na kritickou úroveň.


Největší naději na růst v letošním roce však mají zemědělské komodity, zejména kukuřice a soja. V návaznosti na první konkrétnější studii míry lidského zavinění na globálním oteplování, která byla před týdnem zveřejněna Organizací Spojených národů, se budou v blízké budoucnosti podnikat razantnější kroky k rozsáhlejšímu použití alternativních paliv. Rychle rostoucí poptávka po biopalivech a spotřeba Číny způsobí letos rekordně nízké zásoby kukuřice i při relativně dobré úrodě. Americká poptávka po ethanolu se má letos zvýšit o 25 procent.


Názory na vývoj cen energií v roce 2007 se shodují v tom, že ceny by mohly přiměřeně růst.