Akcie nahrávají spekulantům

České akcie
Miroslav Gajdoš, Böhm & partner
Na většině akciových trhů došlo po dosažení lokálních nebo v našem případě historických maxim k vybírání zisků. Investoři by nyní měli být při otevírání nových pozic opatrnější. Následující měsíce by měly díky očekávané volatilitě nahrávat spíše krátkodobějším hráčům. Pozornost dlouhodobých investorů se bude upínat k dividendovým titulům v čele s Telefónicou.
Pozitivní je zvýšení doporučení pro české akcie ze strany Deutsche Bank, která upozornila na podhodnocení našich akcií ve srovnání s jejich polskými a maďarskými protějšky. Důležitým faktorem pro vývoj akcií budou nyní roční výsledky hospodaření, které firmy začnou publikovat koncem února. Nejdychtivěji je očekávají asi akcionáři Pegasu Nonwovens, který po dle mého názoru nešťastně zvolené preferenci institucionálních investorů při IPO vyklesal pod upisovací kurz. Tento stav je kombinací výprodeje "velkých hráčů" ihned po úpisu a absence jakýchkoliv kurzotvorných zpráv. Pokud společnost zveřejní dobré výsledky, může kurz rychle dohánět ztracené pozice.
Neméně důležitý bude vývoj v USA, kde pomalu končí výsledková sezóna a pozornost se upře na makroekonomická data. Potvrzení nižších inflačních tlaků by přiblížilo snížení úrokových sazeb, které by pomohlo akciím globálně ale regionu rozvíjejících se trhů zvláště.


Měny, úrokové sazby
Pavel Kohout, PPF
Evropa hlásí hospodářský růst, který se týká téměř všech zemí. Nejvyšší tempa růstu za rok 2006 v rámci celé Evropy zaznamenaly Lotyšsko, Estonsko, Slovensko, Litva. Jaké jsou zdroje prosperity? Ekonomiky bez zdrojů ropy a plynu jsou odkázány na "pohon" prostřednictvím lidského a finančního kapitálu.
Palivem nedávného evropského růstu je především finanční kapitál. Evropská centrální banka již řadu let udržuje politiku nízkých úrokových sazeb a pumpuje peníze do ekonomiky rok od roku rychleji. Není tedy absolutně nijak překvapivé, že evropské ekonomiky rostou - spíše stojí za úvahu, proč nerostou ještě mnohem rychleji. Růst peněžní zásoby a objemu úvěrů se však neprojevuje ve všech částech Evropy stejně. V menších ekonomikách, jako jsou Finsko, Řecko nebo Irsko, se účinky finanční injekce projevují silněji.
Výše a struktura daní rozhoduje o hospodářském růstu. Je náhoda, že čtyři nejrychleji rostoucí evropské ekonomiky jsou zároveň prvními čtyřmi členy EU s rovnou daní? Rovná daň méně deformuje ekonomický mechanismus než složitý daňový systém. Ekonomika s rovnou daní pak může lépe využít ekonomický stimul, jakým je celoevropská úvěrová expanze.


Zahraniční trhy
Patrik Müller, Böhm & partner
Zatímco v měsíci lednu se účastníci akciových trhů soustředili na výsledkové reporty, během února to budou zejména makroekonomická data, popřípadě komentáře představitelů tvorců měnových politik. To se týká především Spojených států a šéfa tamní centrální banky, který se v těchto dnech vyjadřoval k domácímu ekonomickému růstu, trhu práce a inflaci. To je pro trhy důležité, neboť investoři budou hledat vodítka pro další možný vývoj úrokových sazeb.
Ačkoliv americká centrální banka již dříve naznačila, že růst ekonomiky považuje za zdravý při ustupujícím inflačním riziku, pravděpodobnost zvýšení sazeb nebo alespoň jejich dlouhodobější stagnace v letošním roce až tak neklesla. Burzovní indexy za posledních několik týdnů vytvořily nemalé bodové zisky a zohlednily spíše možnost, že sazby v USA brzy poklesnou. Prostor pro další výraznější zpevnění indexů v krátkém období nevidím a proto nabádám k vyšší opatrnosti při otevírání nových pozic.

Titul	Cena 12. 2.	Odhady pro 1 měsíc		Odhady pro 6 měsíců
		Atraktivita	Koupit / prodat	Atraktivita	Koupit / prodat
ZENTIVA	1 287	38	3/0	38	3/0
UNIPETROL	241,6	25	2/1	50	3/0
PEGAS NONWOVENS	728	12	1/0	50	4/0
ORCO	3 350	12	2/1	12	2/1
KOMERČNÍ BANKA	3 498	12	1/0	0	1/1
CETV	1 868	0	1/1	12	2/1
ERSTE BANK	1 659	0	1/1	38	3/0
ČEZ	914,5	0	1/1	62	4/0
TELEFÓNICA O2 C.R.	535	0	1/1	12	2/1
PHILIP MORRIS CR	11 076	0	2/2	0	2/2
Ukazatel	Hodn. 12. 2.	Průměr	Růst / pokles	Průměr	Růst / pokles
PRIBOR 3 měsíce	2,59	2,59	2/3	2,70	4/1
PRIBOR 1 rok	2,85	2,80	1/4	2,90	3/1
SD 6,55/11 - výnos	3,32	3,29	1/4	3,35	3/2
Kč/USD	21,836	21,55	5/0	21,15	5/0
Kč/EUR	28,300	28,19	4/1	27,87	5/0
Ukazatel	Hodn. 9. 2.	Průměr	Růst / pokles	Průměr	Růst / pokles
PX	1 684,70	1 666,71	2/5	1 686,43	5/2
Dow Jones (USA)	12 580,83	12 558,57	4/3	12 683,43	4/3
NASDAQ (USA)	2 459,82	2 470,14	4/3	2 510,57	4/3
FTSE 100 (V. Brit.)	6 382,80	6 359,57	2/5	6 475,43	5/2
DAX (Německo)	6 911,11	6 821,57	0/7	6 845,83	4/3
Nikkei 225 (Jap.)	17 504,33	17 550,86	3/4	17 879,43	5/2

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani B.I.G. odpovědnost.
Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do -100 (rozhodně prodat u všech odhadů).
Koupit/prodat, případně Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) - změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.


Odhady poskytují tito experti:
Radek Létal, David Hedija, Ivan Kolovecký - A&CE Global Finance (gf.ace.cz)
Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa - BH Securities (www.bhs.cz)
Patrik Müller, Miroslav Gajdoš - Böhm & partner (www.bohm.cz)
Jan Procházka, Marek Hatlapatka - CYRRUS (www.cyrrus.cz)
Martin Pecka, Daniel Kukačka, Milan Tomášek - ČP INVEST investiční společnost (www.cpinvest.cz)
Martin Šiška - eBanka (www.ebanka.cz)
Pavel Hadroušek, Josef Dudek - Fio, burzovní společnost (www.fio.cz)
Dušan Jalový - HVB Bank Czech Republic (www.hvb.cz)
Aleš Vávra, Michal Znojil - J&T BANKA (www.jtbank.cz)
Pavel Kohout - PPF (www.ppf.cz)