Akcie: Co přinese výsledková sezóna?

České akcie
Jan Procházka, CYRRUS
Výsledková sezóna již zaklepala na dveře a pomalu vchází dál
O regionálním rozdělení trhů nemůže být v poslední době žádných pochyb a tak je i pro pražskou burzu podstatný nejen fakt, že se index DAX dostal nad magických 7 000 bodů, ale také s jakými celoročními výsledky se nyní prezentují firmy ve Varšavě a Budapešti. Zatímco maďarské reformy veřejných financí krutě dopadly i na místní firmy a i společnosti označované jako "top pics" MOL či banka OTP překvapily velice negativními reporty, v Polsku jsou výsledková data smíšená. A tak se veškerá pozornost směřuje do České republiky, a to zejména na čtvrtek a výsledky ČEZ s Telefónicou O2 ČR.
Energetici z ČEZ sami sebe odhadli na 28,5 miliardy korun čistého zisku, ale dle našich predikcí by měli tento odhad o téměř 800 milionů překročit. Za pokračujícím růstem ziskovosti skupiny ČEZ v tomto období by mělo opět stát zejména udržení stále vysokých marží z výroby i distribuce elektrické energie. Společnost je nyní pod tlakem klesajících cen elektrické energie na německých trzích, zhroucení trhu emisních povolenek, které se obchodují za zlomek vstupních cen a také nejasnosti při prodeji 7% státního balíku, kdy se čelní představitelé státu zatím neshodli na metodě prodeje. Osobně preferuji prodej přes kapitálové trhy, jakožto nejtransparentnější metodu, která navíc BCPP, a.s. objemově pomůže a ostatním firmám ukáže, že IPO či nestrategické podíly státních podniků vynáší touto metodou prodeje více, navíc za kratší časovou periodu.
U Letiště Praha, ČSA, Česká pošty, (či stále diskutovaných) Budvaru, Čepra či ČEPS však vláda nejspíše zvolí kombinovanou metodu prodeje.
Výsledková sezóna skončí příští týden reporty z českých bank, farmacie a petrochemie. Dle mého názoru bude letos mimořádně sledovaná i CME, která byla tahounem indexu PX v prvních měsících letošního roku a jejíž skvělá provozní část hospodaření bude opět koupána ve ztrátách položek pod provozní ziskem. Jak si tento fakt přeberou investoři sledující zejména tržby a EBITDA marže zůstane asi největším tajemstvím letošní "earning season".


Měny, úrokové sazby
Martin Pecka, ČP INVEST investiční společnost
Kurzový vývoj české měny byl tento týden, navzdory zveřejnění celé řady zajímavých dat z domova i ze zahraničí, poměrně klidný. Koruna se po převážnou většinu týdne držela v pásmu mezi 28,15 a 28,30 CZK/EUR. Středoevropským měnám nijak výrazně neublížilo ani zvýšení sazeb ze strany japonské centrální banky, ani zveřejnění mírně vyšší než očekávané americké inflace. Z domácích zpráv pak zaujala především překvapivě vysoká dynamika cen průmyslových výrobců za leden, což by mohlo zmírnit vliv nízkých čísel spotřebitelské inflace. Stále však platí, že trh odsunul očekávání zvýšení sazeb ze strany ČNB do třetího čtvrtletí tohoto roku.
Včera proběhla aukce státního dluhopisu s výnosností 2,55% a splatností v roce 2010 s ne příliš dobrým výsledkem, když bid/cover ratio dosáhl pouze 1,41 (po předchozích 3,3). V důsledku kombinace těchto tří faktorů: vyššího PPI, slabší poptávce v aukci a vyšší americké inflaci se české výnosy posunuly mírně nahoru. Konec týdne bude již na fundamentální zprávy z domova či regionu chudý, domácí finanční trhy se tak budou řídit především situací na globálních trzích.

Zahraniční trhy
Antonín Žmuran, BH Securities
V minulém týdnu investoři slyšeli od předsedy americké centrální banky Bena Bernankeho ujišťující a vcelku pozitivní komentáře o stavu ekonomiky v USA. Dle šéfa FEDu je zpomalení růstu HDP vyváženo inflací nevymykající se kontrole. V tomto týdnu budou mít účastníci trhů možnost porovnat jeho interpretaci s údaji ze středečního reportu posledního vývoje indexu spotřebitelských cen.
Globální akciové trhy ignorují skeptické předpovědi vyvěrající z posledních makroekonomických dat o zpomalení růstu americké ekonomiky, a i nadále pokračují v ataku víceletých, a některé z nich i historických maxim.
Pomáhá jim v tom velká míra volných likvidních prostředků, důvěra v propojení rozvinutých i nových ekonomik a stále narůstající počet nových finančních instrumentů rozmělňující riziko. Z technického pohledu přispívá k růstu trhů i pozitivní momentum a nízká volatilita.
Na amerických trzích se dokonce znovu poprvé po 9 letech objevil fenomén potvrzení "Dow teorie", kdy všechny tři Dow Jones benchmarky v souhrnném indexu Dow Composite vytvořily svá historická maxima ve stejný den.
V korporátním sektoru se pozvolna uzavírá výsledková sezóna za čtvrté čtvrtletí loņského roku. Zřejmý je již nyní fakt, že většina akciových společností se rozhodně nenachází ve stádiu ranné expanze. Dle časných indikací je spíše velmi pravděpodobné, že po nepřetržitých 14 kvartálech dvojciferného růstu se tato série v letošním prvním čtvrtletí přeruší. Akciové trhy si ale tento předpoklad vykládají pozitivně, neboť nehrozí bezprostřední zvyšování úrokových sazeb. Z dlouhodobého hlediska však bude nutné znovu akcelerovat zisky společností, chtějí-li akciové trhy i nadále pokračovat ve zdravém růstu.