Jak velký díl portfolia věnovat akciím rozvíjejících se trhů?

Stále populárnější akcie emerging markets (rozvíjejících se trhů) si našly pevné místo v portfoliích většiny investorů. Jaký podíl by ovšem v dobře sestaveném portfoliu měly zabírat? Odpověď není až tak jednoduchá.

Jeden z pohledů, který se běžně používá, je hledisko tržní kapitalizace. Tento přístup bývá používán v různých akciových indexech. Tržní kapitalizace společnosti zde vystupuje jakožto váha, jakou by měla její akcie v rámci indexu mít. Obvykle nacházíme v těchto indexech mezi 5-10 % podílu emerging markets. V takovém případě jsou rovnovážně vystaveni akciovému riziku jako takovému.

Zvyšují zisk, snižují riziko

Jako privátní investoři se ale vůbec nemusíme nějakých indexů držet. Je spíše třeba si nejprve odpovědět na otázku proč vůbec investovat do emerging markets.
Jedním z důvodů je navýšit si výkonnost. Dlouhodobě mají emerging markets tendenci překonávat rozvinuté trhy a i v současné době například z hlediska očekávání, založenému na rizikové prémii, mají emerging markets lepší výhledy než rozvinuté trhy.

Druhým důvodem je snaha vyhledat do portfolia alternativní aktivum, které se bude chovat jinak než ostatní. Akcie na emerging market takovým aktivem jsou. Jejich korelace vůči rozvinutým trhům dosahuje úrovní kolem 0,5, což znamená slabší závislost na pohybu rozvinutých trhů. Přimícháváním těchto akcií do portfolia složeného z akcií vyspělých trhů můžeme navyšovat zisk a přitom nám riziko celkového portfolia může při určitých úrovních i klesat.

Investoři je opouští jako první

Na druhé straně je třeba brát v potaz značnou kolísavost rozvíjejících se trhů, která je dána jejich menší velikostí a likviditou. Pokud mezi investory dojde k panice, opouštějí navíc obvykle v prvé řadě právě emerging markets. Díky tomu tyto trhy v případě korekce mohou utrpět více. Zachránit nás nemusí dokonce ani korelační koeficient, protože i ten je v čase značně kolísavý. Přesto se doporučuje v emerging markets držet mezi 10 – 20 %.

Klíčová je role fondmanažera

A ještě poznámka závěrem. Při zvažování investic na emerging markets je třeba mnohem více, než v případě vyspělých trhů, zvažovat zkušenosti fondmanažera. Zatímco u vyspělých trhů platí nepsané pravidlo, že zastoupení různých tříd aktiv má na výkonnost fondu větší vliv, než jeho fondmanažer, u emerging markets to vzhledem ke specifičnosti trhu neplatí. Nespornou výhodou proto je, pokud fond spravuje někdo s detailní znalostí místního specifického prostředí a kdo na místním trhu už delší dobu funguje. Handicap malé znalosti specifického prostředí proto některé banky řeší akvizicí místních úspěšných společností, což se ukazuje jako velmi efektivní řešení.

Autor: Jiří Musil, relationship manager BNP Paribas Asset Management