Akcie se vracejí k růstu

České akcie
Tomáš Matuška, BH Securities

České akcie daly rychle zapomenout i na letošní druhou vlnu výprodejů, jež srážela jejich ceny po celý minulý týden. Pražská burza kopíruje uklidnění na globálních trzích. Návrat investorů od nervozity k fundamentům jednotlivých společností ji pak zařadil k nejvýkonnějším v regionu. V posunech cen i objemech obchodů dominovaly akcie ČEZ a Zentivy, zájem naopak ochabnul o akcie Philip Morris a Unipetrolu.
Vláda prodá 7 procent akcií ČEZ. Prodej bude postupný, dostatečně transparentní, zájem o akcie pak jistě dost silný, ať už ze strany společnosti samotné či jiných. Výsledkem je opětovné dosažení hranice 900 Kč za akcii s vyhlídkami na pevnější setrvání v okolí této hodnoty.
Vlna zvýšených doporučení následujících po vstupu Zentivy na turecký trh poslala farmaceutické akcie až k rekordní hranici 1500 Kč a učinila z emise jedničku týdne. Do popředí se bude dále tlačit dividendově atraktivní Telefónica. Tradiční Philip Morris však již tak spolehlivě nevyhlíží a zatím tak zůstává poněkud stranou.
Nejhůře se z cenových korekcí oklepávají bankovní emise. Zatímco Erste Bank ve větším růstu brzdí kurzovní rozdíl vyvolaný silnou korunou, Komerční banka doplatila na mohutné vybírání předchozích zisků.
Polovina týdne přinesla oživení obchodů zástupcům realitního sektoru, akcie ECM se vyhouply nad 1800 Kč. V černého koně burzy se po solidních výsledcích může proměnit Pegas Nonwovens, u jehož akcií je patrný návrat zpět k původní upisovací ceně.
Ačkoli při absenci zvlášť negativních zpráv ze zámořských trhů může růst pokračovat i nadále, rychlé posuny akcií na vyšší hodnoty budou jistě vybízet k redukci pozic.

Měny, úrokové sazby
David Hedija, ACE Global Finance

V uplynulém týdnu jsme byli svědky poměrně výrazného posílení české koruny vůči euru i americkému dolaru. Česká měna se aktuálně pohybuje v pásmech hodnot 20,90 - 21,10 vůči dolaru a 27,80 - 28,00 vůči euru. V následujícím období očekávám mírné oslabení po předchozím poměrně kolísavém průběhu.
Středoevropský trh byl v posledních dnech pod vlivem monetární politiky slovenské centrální banky, která prováděla politiku s cílem oslabit kurz SKK, což se jí úspěšně dařilo. Kurz slovenské koruny se vůči euru dostal až na hodnoty těsně pod 33 SKK/EUR. Guvernér slovenské banky ale navíc uvedl, že tento kurz ještě není dostatečný a centrální banka bude pokračovat v dalším oslabování slovenské měny.
Pro následující vývoj bylo důležité zasedání bankovní rady FED, které se konalo ve středu. Toto zasedání rozhodovalo o výši úrokových sazeb na dollar a ponechalo je beze změny na úrovni 5,25 procenta. V komentáři, který následoval po zveřejnění rozhodnutí o sazbách, prohlásil šéf FED, že je třeba mít na zřeteli jak inflaci tak ekonomický růst. Z tohoto prohlášení se dá usuzovat, že v nejbližší době nedojde ke zvýšení sazeb, ale spíše se dá předpokládat jejich eventuální snížení jako podpora pro ekonomický růst.

Zahraniční trhy
Marek Hatlapatka, CYRRUS

Světové akciové trhy se v posledním týdnu vrátily k růstu, i když ten zatím není úplně přesvědčivý. Dokumentují to viditelně nižší objemy obchodů v růstových dnech oproti dnům, kdy trhy padaly. Hlavní otázkou, která investory nyní trápí, je stav hypotečního trhu v USA a jeho dopady na globální ekonomiku. Po několika bankrotech (resp. hrozících bankrotech) společností poskytujících hypotéční úvěry tzv. "subprime" segmentu, tedy domácnostem s nepříliš lichotivou kreditní minulostí, trh uklidnila prohlášení největších emitentů hypotečních zástavních listů v USA, Goldman Sachs a Lehman Brothers, kteří nepozorují podstatné zhoršení kvality hypotečního trhu. Podle asociace hypotečních bankéřů sice vzrostl podíl nesplácených hypoték v subprime segmentu na nejvyšší hodnotu za poslední čtyři roky, nicméně je třeba upozornit na to, že zhoršení bylo pozorováno především v regionech s dlouhodobějšími ekonomickými problémy, jako jsou státy Mississippi nebo Louisiana, které se stále nevzpamatovaly s následků hurikánu Katrina. Negativní dopad na celou americkou ekonomiku by tedy neměl být výrazný.
Úrokové sazby v USA byly ve středu podle očekávání ponechány na stejné úrovni (5,25 procenta), následný ostře sledovaný komentář šéfa FEDu Bena Bernankeho trhy potěšil. Bernanke totiž vynechal tradiční pasáž o možnosti dalšího zvyšování sazeb, což si trh vyložil tak, že se blíží čas na opačný krok - postupné snižování sazeb. Jeho slova však lze také interpretovat tak, že FED nebere na lehkou váhu hrozbu příchodu recese a otevírá si možnost reakce právě na tuto situaci. Ať tak či tak, pozitivní je, že Bernanke se vůbec nezmínil o hypotečním trhu, v němž tak pravděpodobně nevidí zásadní problém.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani B.I.G. odpovědnost.
Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do -100 (rozhodně prodat u všech odhadů).
Koupit/prodat, případně Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) - změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.

Odhady poskytují tito experti:
Radek Létal, David Hedija, Ivan Kolovecký - A&CE Global Finance (gf.ace.cz)
Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa - BH Securities (www.bhs.cz)
Patrik Müller, Miroslav Gajdoš - Böhm & partner (www.bohm.cz)
Jan Procházka, Marek Hatlapatka - CYRRUS (www.cyrrus.cz)
Martin Pecka, Daniel Kukačka, Milan Tomášek - ČP INVEST investiční společnost (www.cpinvest.cz)
Martin Šiška - eBanka (www.ebanka.cz)
Pavel Hadroušek, Josef Dudek - Fio, burzovní společnost (www.fio.cz)
Dušan Jalový - HVB Bank Czech Republic (www.hvb.cz)
Aleš Vávra, Michal Znojil - J&T BANKA (www.jtbank.cz)
Pavel Kohout - PPF (www.ppf.cz)