Akcie KB akciemi roku?

České akcie
Dušan Jalový, HVB Bank Czech Republic

Pražská burza v minulém týdnu opět poskočila o nějaký ten krůček nahoru. Hlavním tahounem se staly akcie Komerční banky, které si užívají svoje "znovuzrození". Pro mnoho zahraničních investorů, tak i domácích, byla tato banka po dlouhou dobu mimo zájem. Až v poslední době se objevilo několik silnějších hráčů, kteří zaregistrovali, jak moc je tato banka podhodnocená, a začínají si postupně budovat dlouhodobé pozice. Náš odhad na začátku roku byl, že akcie Komerční banky budou akciemi roku a že se v letošním roce přiblíží hranici 5000 korun. Tak uvidíme.
Ostatní akcie se pohybují na stabilních úrovních. Telefonica se postupně usazuje nad hranicí 600 Kč. V následujícím období bych byl ovšem velmi opatrný. Burza se dostává svým vývojem do posledního stádia růstu, nervozita investorů se začíná zvyšovat a další vývoj směrem nahoru je jen málo pravděpodobný. S nákupem bych doporučil počkat a trpělivě vyčkávat na vhodnější okamžik k nákupu, neboť akcie nemají "nožičky" a nikam proto neutečou.

Měny, úrokové míry
Martin Šiška, eBanka

Nejvýznamnější událostí posledního týdne na devizovém trhu bylo výrazné oslabení dolaru, který tak dosáhl nové rekordní úrovně vůči většině měn. Za tímto propadem stojí zejména obava investorů z možnosti snížení sazeb americkým FEDem kvůli přetrvávající krizi na trhu nemovitostí a hypoték při současné možnosti růstu sazeb v Británii a Evropě. Na dolar tlačí také přehodnocování struktur devizových rezerv centrálních bank v jeho neprospěch, přičemž potřeba financování rostoucího obrovského obchodního schodku Spojených států tyto tlaky ještě prohlubuje. Na druhé straně stále poměrně silný hospodářský růst provázený zvýšenou inflací naznačuje potřebu vyšší úrovně sazeb, takže se můžeme dočkat mírné korekce. K dlouhodobému posilování ale nemá dolar výraznější důvody, proto očekávám, že se dlouhodobý vývoj bude pohybovat v současném klesajícím trendu.
Kurs koruny vůči euru se po výkyvech v prvním kvartále vrátil k stabilnější úrovni kolem 28 Kč/EUR. Inflace zůstává zatím velice mírná. Vývoj na trhu práce, kde klesající počty dostupných nezaměstnaných spolu s rostoucími mzdovými požadavky, signalizují možnost oživení tlaku na růst cen prostřednictvím zvýšení mzdových nákladů firem. Tento vývoj se objevuje i ve vyjádřeních představitelů ČNB, čímž je naznačen směr příštího pohybu úrokových sazeb. Očekávání utažení měnové politiky pak může vrátit korunu k trendu jejího postupného posilování.

Zahraniční trhy
Antonín Žmuran, BH Securities

Globální akciové trhy jsou i nadále podporovány enormně vysokou likviditou finančních prostředků pumpovaných do ekonomik příslušnými centrálními bankami. Poslední data ukazují, že nabídka peněz (M3 a M2) ve vyspělých i rozvíjejících se trzích jsou podstatně vyšší (o 10 % až 22 %), než před 12 měsíci. Tato tendence však bude muset nepochybně v budoucnu kvůli inflačním tlakům zvolnit.
Z teorie vyplývá, že cykly akciových trhů předvídají ekonomické cykly v předstihu cca 3-6 měsíců. Současný pohled na americké trhy prozrazuje, ze letošním největším zhodnocením (mezi 8 - 9 %) se mohou pochlubit sektory utilit, průmyslových surovin a energii. V horní polovině jsou i sektory zdravotnictví a zboží denní potřeby, potvrzující fakt, ze institucionální investoři volí defenzívu. Naopak finanční a technologický sektor zaostávají. Dle modelu rotace investic do ekonomických odvětví tento úkaz naznačuje možný vrchol obchodního cyklu.
K právě se rozjíždějící výsledkové sezóně za 1. čtvrtletí ve Spojených státech hledí investoři s nadějí, že se nepotvrdí predikce o snižování ziskovosti akciových společností. Prozatím mohou být spokojeni, doposud více než 70 % firem splnilo a 14 % předčilo očekávání. Reakce na hospodářské výsledky jsou tedy zatím mírně pozitivní a neprojevují se ani ve zvýšené kolísavosti akciových indexů. Její eventuální návrat a následně schopnost investorů unést z toho vyplývající vyšší rizika by mohlo být opravdovým testem pro sílu akciových trhů.
Pozornost investorů je nepochybně upřena i ke slábnoucímu dolaru. Pokud tento trend bude i nadále pokračovat, americké akciové trhy budou muset jako kompenzaci nabídnout zahraničním investorům lepší prognózy hospodářského růstu, opětovnou akceleraci zisků společností a s tím spojené vyšší výnosy na akciových trzích.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani B.I.G. odpovědnost.
Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do -100 (rozhodně prodat u všech odhadů).
Koupit/prodat, případně Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) - změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.

Odhady poskytují tito experti:
Radek Létal, David Hedija, Ivan Kolovecký - A&CE Global Finance (gf.ace.cz)
Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa - BH Securities (www.bhs.cz)
Patrik Müller, Miroslav Gajdoš - Böhm & partner (www.bohm.cz)
Jan Procházka, Marek Hatlapatka - CYRRUS (www.cyrrus.cz)
Martin Pecka, Daniel Kukačka, Milan Tomášek - ČP INVEST investiční společnost (www.cpinvest.cz)
Martin Šiška - eBanka (www.ebanka.cz)
Pavel Hadroušek, Josef Dudek - Fio, burzovní společnost (www.fio.cz)
Dušan Jalový - HVB Bank Czech Republic (www.hvb.cz)
Aleš Vávra, Michal Znojil - J&T BANKA (www.jtbank.cz)
Pavel Kohout - PPF (www.ppf.cz)