Sell in may and go away

České akcie
Jan Procházka, CYRRUS

Květen, měsíc přející milencům, zato velice nepopulární období pro makléře, klepe na dveře a většina investorů na celém světě si klade klasickou otázku - bude platit otřepané přísloví "sell in may and go away" či nikoliv? Růst všech tradičních i rozvojových trhů v poslední době nabral rychlé obrátky a i poslední data z USA naznačují, že to s výhledy největší ekonomiky není tak světlé, jak se všeobecně očekávalo. Český trh stále balancuje na hraně rozvinutého či rozvojového místa setkání burzovní poptávky a nabídky, a tak případný pád bude v Praze spíše z kategorie těch větších. Proto nastupovat do uhánějícího rychlíku jménem PX se zdá být stále větším hazardem, když se už nejspíše blíží zastávka spojená s přepražením lokomotivy na druhý konec vlaku.

Motor růstu posledních let, společnost ČEZ, a.s. si připsala překonání historických hranic i spíše psychologicky důležité opětovné prolomení bariéry 1000 Kč za akcii. Dividendová politika firmy sice stále netáhne tolik jako v sousedním Německu, ale odkup vlastních akcií z trhu a informační hra médií nad cenami elektrické energie pro rok 2008 udělaly své.

Stejně pozitivně na hodnotu akcií působí i dividendový rej u Telefónicy a Komerční banky. Zlepšené hospodaření firmy však musí podložit i daty za první kvartál letošního roku a očekávání jsou u většiny titulů mimořádně vysoká. Na burze však v poslední době není nouze ani o netradiční situace. V posledním týdnu všechny překvapil výrazný nárůst hodnoty akcií Philip Morris po oznámení nejnižší očekávané dividendy za rok 2006.

Měny, úrokové míry
Pavel Kohout, PPF

Očekávaný mezivýsledek francouzských prezidentských voleb se na trzích nijak zřetelně neprojevil. V této souvislosti je zajímavý jeden fakt. Státní dluh Francie vzrostl z 21 procent HDP v roce 1981 na 66 procent HDP v současnosti. Neexistuje signál, že by další nárůst měl být omezen. Přitom výnosy dlouhodobých francouzských státních dluhopisů (například s dobou splatnosti v roce 2055) jsou velmi nízké. Důvodem může být skutečnost, že kreditní ratingy se vydávají s výhledem 3-5 let. Co bude dále, to ratingové agentury nezkoumají. Důvěra trhu ve francouzské veřejné finance (ale také italské, belgické, řecké, atd.) je fascinující. Jinou možností je, že většina investorů věří, že problémy roku 2055 se jich už nebudou týkat.

Zahraniční trhy
Milan Tomášek, ČPI INVEST investiční společnost

Vývoj na zahraničních kapitálových trzích pokračuje ve spanilé jízdě. Index Dow Jones dokonce atakuje hranici 13000 bodů, což je historické maximum. Trh pozitivně přijal řadu korporátních zpráv. Nejnověji šlo o hospodářské výsledky Texas Instruments či společnosti Honeywell International.

Makroekonomická situace je však stále nejasná. Jsou země, kde je hospodářský růst nadále velmi robustní (asijské země, Německo,..), ovšem největší ekonomika světa je stále v rozpolcené situaci. Nejnovější data z trhu nemovitostí zaostala za očekáváním. Prodeje nemovitostí za březen zaznamenaly největší propad za posledních 18 let, konkrétně o 8,4 procenta. Tato nelichotivá data se podepisují především na americkém dolaru, který stabilně ztrácí a je jen na dohled rekordních minim z roku 2004.

V nejbližší době by měli investoři zvažovat možnost klasické květnové korekce, která přichází s železnou pravidelností.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani B.I.G. odpovědnost.
Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do -100 (rozhodně prodat u všech odhadů).
Koupit/prodat, případně Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) - změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.

Odhady poskytují tito experti:
Radek Létal, David Hedija, Ivan Kolovecký - A&CE Global Finance (gf.ace.cz)
Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa - BH Securities (www.bhs.cz)
Patrik Müller, Miroslav Gajdoš - Böhm & partner (www.bohm.cz)
Jan Procházka, Marek Hatlapatka - CYRRUS (www.cyrrus.cz)
Martin Pecka, Daniel Kukačka, Milan Tomášek - ČP INVEST investiční společnost (www.cpinvest.cz)
Martin Šiška - eBanka (www.ebanka.cz)
Pavel Hadroušek, Josef Dudek - Fio, burzovní společnost (www.fio.cz)
Dušan Jalový - HVB Bank Czech Republic (www.hvb.cz)
Aleš Vávra, Michal Znojil - J&T BANKA (www.jtbank.cz)
Pavel Kohout - PPF (www.ppf.cz)