Vymanili jsme se již z prokletí kupónové privatizace?

Ekonomové dodnes nejsou jednotní v názoru, zda způsob prodeje státního majetku formou kupónové privatizace byl úspěšný, či zda by bylo vhodnější umístit podíly státu ve firmách po částech na kapitálový trh. Tak například proběhla privatizace v Polsku.

"Myšlenku převést část státního majetku na obyvatele téměř zadarmo (za tisíc korun za kuponovou knížku) považuji dodnes za správnou. Pouze bych dnes více přemýšlel o roli investičních fondů a zejména o jejich transformovatelnosti," hájí kupónovou privatizaci poslanec za ODS Vlastimil Tlustý. Jinými slovy, domnívá se, že k většímu úspěchu kupónové privatizace by bývala prospěla v zákonech lépe definovaná role tohoto nástroje skupinového investování.

Podle profesora Jana Hanouska z institutu CERGE-EI však měl český způsob privatizace silně negativní vliv na rozvoj kapitálového trhu a kolektivního investování vůbec. Trh u nás vznikl administrativní cestou a nikoli primárně kvůli potřebě zdrojů kapitálu pro firmy, což je jednou z hlavních funkcí kapitálového trhu. Také vznik pražské burzy byl téměř plně determinován kupónovou privatizací a vytvářel tak dojem jejího vedlejšího produktu, tvrdí Hanousek. Privatizované firmy skoro automaticky přešly na burzu. Trh nebyl regulovaný, regulace přišla až mnohem později. Mezitím však spousta lidí přišla o svůj majetek investováním například do Harvardských fondů. Kapitálový trh si tak získal špatnou reputaci, která se těžko napravuje. Dodnes existuje jen málo firem, které si chodí na burzu pro kapitál. V loňském roce se na burze uskutečnily pouze dvě primární emise akcií firem Pegas Nonwovens a ECM Real Estate Investments.

Došlo pouze k částečné privatizaci státních podniků

Také podle Evžena Kočendy z CERGE-EI a Národohospodářského ústavu AV ČR jsme se z prokletí kupónové privatizace dosud nevymanili. Zapojení státu do vlastnictví podniků sice časem klesá, ale stát si stále drží majoritu ve velkých podnicích, jejichž účetní hodnota přesahuje 60 miliard korun. Většina těchto firem je kótována na pražské burze.

Naopak Jiří Havel z Institutu ekonomických studií FSV UK a člen stínového kabinetu ČSSD míní, že se český kapitálový trh z prokletí kupónové privatizace již vymanil a má perspektivu. „Hleďme do budoucna,“ vyzval Havel.