Slabá koruna: 3 otázky pro 3 analytiky

Česká koruna oslabila na devizových trzích již pod 21,50 CZK/USD a 28,60 CZK/EUR. Proč tomu tak je? Zeptali jsme se za vás analytičky Next Finance Markéty Šichtářové (MŠ), analytika Raiffeisenbank Aleše Michla (AM) a hlavního ekonoma HVB Pavla Sobíška (PS).

GRAF vývoje kurzu CZK/EUR

Jaké vidíte důvody pro současnou slabou korunu?

MŠ: Současná slabá koruna nemá nic společného s českou ekonomikou. Důvod leží hluboko v zahraničí, v globálních tocích kapitálu. Všeobecná euforie vede spekulanty k investicím do dolarových aktiv a vždy, když se něco takového objeví, je kvůli tomu koruna bita, protože slouží jako rezervní měna pro tyto spekulace.

AM: Prvním důvodem je to, že jsou v Česku nejnižší sazby v Evropské unii, a jsou nižší než v eurozóně. Druhým důvodem jsou spekulace na růst úrokových sazeb ve Spojených státech, čímž se koruna i ostatní regionální měny stávají méně atraktivní.

PS: Hlavním důvodem slabé koruny jsou spekulace na finančních trzích, čili problém není v reálné ekonomice. Spekulanti si půjčují úvěry v korunách, a to českou měnu oslabuje. Na korunu působí také negativní úrokový diferenciál a navíc přestaly působit některé vlivy na posílení české měny.

Očekáváte změnu trendu oslabování, a pokud ano, kdy?

MŠ: Změnu trendu očekávám. Je to logické už z toho důvodu, že za oslabením stojí právě využití české koruny jako rezervní měny. Úvěry, které si v naší měně investoři berou, musí být totiž někdy splaceny. Posílení předpokládám ve dvou etapách. První probíhá již nyní, kdy dochází k lámání trendu. V následujících čtrnácti dnech se tak oslabování zastaví. Přes léto k prudkým změnám v důsledku malé likvidity nedochází, takže razantnější posílení koruny očekávám až ve třetím kvartále.

AM: Druhé pololetí roku je vždy pro korunu lepší, a ani letos neočekávám v tomto žádnou změnu. Koruna by tak měla i díky zvyšování úrokových sazeb dohnat svoji ztrátu, a v porovnání s počátkem roku by měla stagnovat. Na konci roku odhaduji kurz někde poblíž 27,50 CZK/EUR.

PS: Zatím bych nemluvil o trendu. Od začátku roku koruna koriguje dlouhodobý trend posilování. Situace je už rozjetá, a krátkodobě bychom se tak mohli koruny dočkat ještě slabší než je dnes.

Jaký vliv má současná slabá koruna na ekonomiku?

MŠ: Slabá koruna způsobuje inflační tlaky, což je důležité pro rozhodování centrálních bankéřů. Domnívám se, že pokud by koruna nebyla tak slabá, tak by Česká národní banka v květnu nezvyšovala sazby.

AM: Vliv na ekonomiku je spíše negativní, i když to jistě exportéři neradi slyší. Je to totiž po třech letech poprvé, kdy koruna neposiluje. Hlavně díky slabé koruně se ale budou zvyšovat úrokové sazby, a skončí tak období levných hypoték. Další zvýšení sazeb očekávám v červenci.

PS: Slabá koruna prospívá exportérům. Ti jsou ale zajištěni hedgovými operacemi, takže se pozitivní efekt nedostaví ihned. Pokud by bylo oslabení příliš velké, tlačilo by na inflaci. V současné době je ale oslabení v mírné podobě, nicméně nepochybně bude přispívat k ochotě zvedat úrokové sazby ze strany ČNB. Pokud by se koruna dostala k 29 CZK/EUR, dokážu si představit, že by se sazby zvyšovaly už v červnu.

Zdroj: Česká národní banka