Kde nakoupit akcie? V Maďarsku

České akcie
Michal Znojil, J&T Banka
 
Pražská burza i přes lehké vydechnutí prozatím nevypadá na všemi očekávanou korekci a navíc si v parném létě udržuje poměrně svižné tempo obchodování. Přesto by si každý investor měl zvážit o jakou investici má vlastně zájem. Současná situace a především ceny na pražské burze podle mého názoru sice nabízí dostatek zajímavých příležitostí, ale v širším a globálním pohledu na světové trhy očekávám, že jistě ještě bude ve střednědobém horizontu možnost nakoupit za nižší ceny.

Pokud bych měl být konkrétní určitě by jsem se aktuálně nebál doporučit investici do akcii Zentivy, které už více než dva měsíce doslova přešlapují na místě. Dlouhodobý investor by jistě neměl ignorovat potenciál, který začne postupně plynout z akvizice tureckého výrobce generik Eczacibasi. V tomto názoru mě jen utvrzují množící se nákupní doporučení pro tento titul ze strany mnohých renomovaných investičních bank.

Měny, úrokové míry
Martin Pecka, ČP INVEST investiční společnost

Domácí měna v minulém týdnu euru výrazně posílila. Prolomila pásmo 28,50 až 28,80 CZK/EUR, kde se držela po celý měsíc a kurz se pak velmi rychle dostal až na 28,20 CZK/EUR. Hlavním impulzem pro posílení domácí měny však nebyly zveřejněné makroekonomické údaje (i když vyzněly vesměs příznivě), ale především zahraniční investoři, kteří využívají českou korunu díky nízkým úrokovým sazbám jako financující měnu tzv: „carry trades„. Obavy z vývoje na americkém trhu hypoték a oslabování amerického dolaru vedly investory k uzavírání těchto pozic, což českou měnu podpořilo. Vývoj ekonomiky (výhled inflace, tempo a struktura růstu HDP i slabší koruna) jasně hovoří pro další růst úroků ČNB. Ve zbytku roku 2007 ČNB zvýší úroky na 3,25 %, možná až na 3,50 %. V polovině roku 2008 by pak podle trhu měla být základní reposazba na úrovni 3,75 %.

Akciové indexy ve Spojených státech dosáhly v minulém týdnu rekordních úrovní. Index S&P překonal historické maximum z konce března 2000. Růst byl reakcí na zveřejněné výsledky společností, dále rostly ropné akcie v reakci na rekordní ceny ropy a stavební firmy. Následující týdny budou z pohledu počtu zveřejňovaných výsledků nejdůležitější, výsledky zveřejní 60 % společností tvořící ¾ tržní kapitalizace indexu. Navzdory poslednímu vývoji na akciových trzích jsou valuace akcií v USA díky slušným fundamentům nadále nízko. V západní Evropě růst zisků dosáhl svého vrcholu a je tedy pravděpodobné, že vývoj těchto akcií bude zaostávat za akciemi USA.

V regionu střední a východní Evropy je ocenění akcií poměrně vysoké, což limituje jejich budoucí růst. Výjimkou jsou maďarské akcie, jejichž očekávané P/E pro rok 2007 je pouze 13,1 a je tak jednoznačně nejnižší z CEE regionu (ČR 17,0 a Polsko 19,9). Hlavním důvodem je pesimismus, který zavládl mezi investory v souvislosti s zavedením fiskálních restrikcí v druhém pololetí 2006. Jejich efekty však nyní již doznívají a lze předpokládat, že se v současnosti nacházíme blízko dna. Do budoucna tak lze očekávat zlepšení situace a opětovný nárůst obliby maďarských akcií mezi investory. Pro akcie bude pozitivní i pokles úrokových sazeb, který by měl začít v druhém pololetí letošního roku. Maďarské akcie by tak v následujícím období měly být na špici středoevropského pelotonu.

Zahraniční trhy
Patrik Müller, Böhm & partner

Zatímco první červnové dny vypadaly pro americké akcie podobně jako v květnu nadějně a indexy uzavíraly na čerstvých rekordech, nálada na trhu postupně klesala po varování představitelů centrální banky před inflací, pozdějším zveřejnění některých makroekonomických údajů posilujících obavy z inflace a následném růstu výnosů ze státních dluhopisů. Později se pozornost investorů také soustředila na zvyšující se ceny ropy a debaty o kvalitě půjček pro méně bonitní klienty, které vnesly na trh s akciemi další nejistotu. Vše se promítlo do poklesu burzovních indexů a více méně potvrdilo můj odhad korekce. Čekal jsem však korekci většího rozsahu.

Červenec prozatím vypadá na to, že optimismus investory neopustil. V USA právě probíhá období zveřejňování čtvrtletních výsledků a to s sebou obvykle přináší zvýšenou volatilitu a další prvek nejistoty. Nadále tvrdím, že burzovní nárůsty resp. úrovně indexů jsou poměrně značné, což lze vysledovat i z některých statistik. Tak například index amerických blue chips Dow Jones Industrial Average (DJIA) se nedávno dostal poprvé ve své historii přes hranici 14000 bodů, přičemž cesta k této metě od překonání hranice 13000 bodů trvala tomuto indexu pouhých 57 obchodních dní. Pro srovnání cesta z úrovně 12 na 13 tis. bodů trvala více než dvakrát tak dlouho. Rovněž technologický index Nasdaq Composite se pohybuje na nejvyšší hodnotě za 6,5 roku a proto při současné konstelaci neznámých nadále doporučuji otevírat nové pozice velmi obezřetně, nejlépe při výraznějším oslabení.

Odhady poskytují tito experti:
Radek Létal, David Hedija, Ivan Kolovecký - A&CE Global Finance (gf.ace.cz)
Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa – BH Securities (www.bhs.cz)
Patrik Müller, Miroslav Gajdoš – Böhm & partner (www.bohm.cz)
Jan Procházka, Marek Hatlapatka – CYRRUS (www.cyrrus.cz)
Martin Pecka, Daniel Kukačka, Milan Tomášek – ČP INVEST investiční společnost (www.cp-invest.cz)
Martin Šiška – eBanka (www.ebanka.cz)
Pavel Hadroušek, Josef Dudek – Fio, burzovní společnost (www.fio.cz)
Dušan Jalový – HVB Bank Czech Republic (www.hvb.cz)
Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan - J&T BANKA (www.jtbank.cz)
Petr Kalina, Jan Vyhnálek, Kamil Nekula, Ladislav Vondrák – RSJ Invest (www.rsj.cz)