Konečně korekce?

České akcie
Dušan Jalový, HVB Bank Czech Republic

Nejen díky všeobecnému propadu na světových burzách, ale také díky domácím ne příliš povzbudivým informacím se burza „konečně“ dočkala korekce. Ta jako obvykle přišla v okamžiku, kdy už téměř všichni přestali věřit, že by se nějaký výraznější pokles mohl udát. Za výrazným poklesem stojí především prohlášení od vrcholového vedení společnosti ZENTIVA, které neočekávaně oznámilo předběžné hospodářské výsledky, které trh doslova šokovaly. Toto prohlášení pak odstartovalo dlouho nevídaný pokles o více než 16 %, který v následujících dnech pokračoval a akcie Zentivy se propadly na úroveň ze srpna 2006, tedy na 1135. Dle našeho názoru jsou akcie pod úroveň 1150 Kč zajímavé a pro dlouhodobé držení se dají doporučit.

Tento hluboký pokles vyvolal prodeje i na dalších z dlouhodobého hlediska atraktivních akciích jako jsou například akcie realitních developerů. Tady by se dalo jednoznačně souhlasit s analytičkou společnosti Goldman Sachs Christine Bergerson, která uvedla, že současné problémy na nemovitostním trhu v USA se nedotknou regionu střední a východní Evropy, který je stále velmi atraktivní! Rovněž bychom doporučili sledovat akcie společnosti TELEFONICA O2, která zveřejnila výborné hospodářské výsledky a pokles akcií souvisel pouze s aktuálním sentimentem. Akcie se stále obchoduje s nárokem na dividendu 50 Kč, což je dle našeho názoru velmi atraktivní. Stejně tak se velkým propadem prezentovala ERSTE BANK, která rovněž dosáhla velmi dobrých pololetních výsledku. Obecně investorům doporučujeme na vybrané akcie postupně začít budovat pozice a opatrně nakupovat.

Zahraniční trhy
Radek Létal, A&CE Global Finance

Korekce zasáhnuvší v posledních dnech světové akciové trhy se pravděpodobně uklidňuje. Přestože index volatility VIX se stále udržuje na vysoké hladině, investory nyní více zajímá věčná hádanka. Jde pouze o zdravou korekci, která tu a tam zasáhne akcie, nebo obavy investorů přerostou v déletrvající medvědí trh?

Přestože se zdá být zasažen jen specifický segment rizikových hypoték, nelze situaci podceňovat. Ochlazení realitního trhu může vzít zadluženým Američanům iluzi patřičného bohatství a takový pocit by se mohl přenést do spotřebitelské poptávky, hlavního motoru růstu HDP. Spuštění této spirály by bylo velmi nebezpečné.

O to bedlivěji jsou sledovány právě ohlašované pololetní hospodářské výsledky jednotlivých společností. Řeč dosavadních čísel je relativně uklidňující. Více než 2/3 společností obsažených v hlavním americkém akciovém indexu S&P 500 již reportovalo své výkazy. Prozatím 65 procent těchto firem vykázalo lepší než očekávané hodnoty, 20 procent své investory naopak zklamalo a zhruba 15 procent společností se pohybovalo v souladu s očekáváním investiční veřejnosti.

Aktuální fundamentální ocenění hlavních světových akciových trhů je dle mého názoru na relativně konzervativních hodnotách, tudíž zde vidím mnoho odlišností mezi současnou situací a například rokem 2000, kdy došlo k posledním výraznějším cenovým erozím. Nadále doporučuji sázet na value a defenzivní ekonomická odvětví - letectví a obranu, prodejce potravin, tabák, farmacii, telekomunikace a bankovnictví.

V následujících dnech bude nadále nejzajímavější ekonomickou veličinou vývoj v realitním a stavebním sektoru a dokončení výsledkové sezóny hlavních společností, jejichž akcie jsou obchodovány na světových burzách.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani B.I.G. odpovědnost. Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů). Koupit/prodat, případně Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) – změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.

Odhady poskytují tito experti:
Radek Létal, David Hedija, Ivan Kolovecký - A&CE Global Finance (gf.ace.cz)
Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa – BH Securities (www.bhs.cz)
Patrik Müller, Miroslav Gajdoš – Böhm & partner (www.bohm.cz)
Jan Procházka, Marek Hatlapatka – CYRRUS (www.cyrrus.cz)
Martin Pecka, Daniel Kukačka, Milan Tomášek – ČP INVEST investiční společnost (www.cp-invest.cz)
Martin Šiška – eBanka (www.ebanka.cz)
Pavel Hadroušek, Josef Dudek – Fio, burzovní společnost (www.fio.cz)
Dušan Jalový – HVB Bank Czech Republic (www.hvb.cz)
Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan - J&T BANKA (www.jtbank.cz)
Petr Kalina, Jan Vyhnálek, Kamil Nekula, Ladislav Vondrák – RSJ Invest (www.rsj.cz)