Burzy na cenové houpačce

České akcie
Ivan Kolovecký, A&CE Global Finance
Obchodování na pražské burze probíhá ve vleku zahraničních trhů, které pod vlivem americké hypoteční krize výrazně ztrácejí. Nejvýraznějším propadem byly zasaženy akcie Erste Bank a obou developerů. Zejména reakce akcií Erste Bank byla dle mého názoru přehnaná a při cenách 1200 Kč lze tento titul doporučit k nákupu i přes negativní sentiment na bankovní tituly ve světě.
Růstový příběh střední Evropy pokračuje, ztráty z amerických hypoték jsou vyřešeny jednorázovým odpisem 20 mil. eur, přičemž na tržní kapitalizaci ztratila bankovní skupina cca 5 mld. eur. Také realitní tituly se již obchodují na zajímavých cenových úrovních pod svojí NAV na akcii, přičemž se rozhodně nedá očekávat ve středoevropském prostoru nějaký výrazný propad cen nemovitostí.


Měny, úrokové míry
Martin Pátek, eBanka
I přes rostoucí inflační očekávání má česká koruna stále tendenci posilovat, když za poslední dva měsíce posílila o více jak korunu (o 3,7 %). Koruna vždy výrazněji posiluje v situaci, kdy oslabuje americký dolar. Česká ekonomika a především čeští exportéři se v minulosti dokázali vypořádat s posilující korunou právě díky slábnoucímu dolaru, jež snižoval náklady na suroviny a kompenzoval tak pokles korunových tržeb - většina výrobců má totiž nasmlouvané kontrakty v cizích měnách, převážně v eurech a dolarech. Česká ekonomika tak rostla poměrně slušným tempem při velmi nízké inflaci a i přes silně posilující korunu dokázala zlepšovat saldo obchodní bilance se zahraničím. Rostoucí inflační tlaky ať již ve formě připravované daňové reformy, deregulace cen energií, jakož i importovaná inflace z eurozóny a růst cen surovin na světových trzích by mohly na nějaký čas posilování koruny zbrzdit, a to i přes očekávaný růst úrokových sazeb. Finanční veřejnost očekává, že včerejší zvýšení klíčových úrokových sazeb by mohlo pokračovat i v prvním čtvrtletí příštího roku - právě z důvodu rostoucích inflačních tlaků.


Zahraniční trhy
Petr Kalina, RSJ Invest
Cenová houpačka aneb zajímavé Rusko
Období zvýšené cenové volatility na vyspělých trzích, které začalo v srpnu, stále pokračuje a výraznější korekce zasáhla nedávno také český akciový trh. Obavy o zdraví americké ekonomiky spolu s výprodeji zástupců finančního sektoru a developerů vedly k růstu nejistoty na nejvýznamnějších akciových trzích světa.
Kde v prostředí velmi volatilních trhů hledat oázu klidu? Podle mne je v tomto ohledu velmi zajímavé Rusko. Rusko je obrovský trh s tržní kapitalizací místní burzy přibližně 20x větší než akciový trh České republiky. Na tomto trhu lze nalézt velké množství perspektivních firem, jejichž relativní tržní ocenění je vzhledem ke srovnatelným společnostem na rozvíjejících se trzích velmi nízké. Mezi ruskými středně velkými a menšími firmami je například několik desítek takových, jejichž tržní cena odpovídá méně než čtyřnásobku ročních zisků (P/E <= 4).
Sektor těžby ropy se podílí 20-25 procenty na hrubém domácím produktu Ruska a díky růstu cen ropy v uplynulých letech tato země nakumulovala obrovské „stabilizační“ fondy pro období nižších cen. Jedinou možností Ruska ke snížení závislostí na cenách ropy je diverzifikovat a podpořit další sektory ekonomiky, jako se to podařilo například Mexiku. Největší porce ruských státních (i soukromých) investic v příštích letech proto půjde do výstavby nové infrastruktury, například v souvislosti s konáním olympijských her v Soči.
Častou námitkou při vstupu na ruský trh je politické riziko. Toto riziko se tržně projevuje zejména nízkými cenami akcií veřejně obchodovaných dceřiných společností Gazpromu. Ve které rozvíjející se zemi však politické riziko není? Možná k překvapení některého čtenáře disponuje Rusko stejným dlouhodobým ratingem S&P (pro závazky v zahraniční měně) jako Maďarsko a lepším než Rumunsko nebo Chorvatsko.
 

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani B.I.G. odpovědnost.
Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů).
Koupit/prodat, případně Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) – změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.