Akciové trhy prožívají turbulentní období

České akcie
Michal Znojil, J&T Banka
Pražská burza nemá nikterak povedený vstup do nového roku a o lednovém efektu nemůže být ani řeč. Spíše se jedná o nejhorší začátek roku na naší burze a světových trzích jaký vůbec pamatujeme. Současná negativní nálada v posledních dnech přerůstala doslova v paniku a pražská burza byla a prozatím nadále zůstává doslova v zajetí prodejních objednávek.
Situace je hodně nepřehledná a hlavně je velice těžko predikovatelný byť nejbližší vývoj. Jediné, co se dá téměř jistě očekávat, je vysoká volatilita a to, že nás čeká složitější rok a vydělat peníze na kapitálovém trhu bude obtížnější než v minulém roce.
Přesto si myslím, že i současné ceny skýtají nákupní příležitost. Jako přehnaný mi připadá především současný propad u akcií Erste Bank. Určitě bych se nebál vypíchnout a doporučit akcie ČEZ a Unipetrolu, které by dle mého názoru mohly být tou správnou investicí i v roce 2008.


Měny, úrokové míry
Martin Pecka, ČP INVEST investiční společnost
Česká inflace za prosinec 2007 (CPI) opět překonala očekávání, když zrychlila meziroční růst z 5,0 na 5,4 %. Tržní očekávání činilo 5,2 %. Data ukazují, že v prosinci došlo k dalšímu zrychlení meziročního růstu cen potravin (oproti zpomalení, jež indikovala týdenní cenová šetření ČSÚ), převážily tak celoevropské tendence (mj. další zrychlení tempa růst cen potravin v Německu) a také nákladové tlaky ze strany českých zemědělců a potravinářského průmyslu. Proinflační překvapení tedy přišlo ze strany cen potravin. Korigovaná inflace bez pohonných hmot (jež nejlépe reflektuje poptávkově inflační tlaky v ekonomice) zůstává i nadále velmi nízká. Implikace pro ČNB: jakkoliv byly i v prosinci hlavním tahounem růstu inflace potraviny a poptávková inflace zůstává utlumená, tak prosincovou inflaci vnímáme jako signál, že ČNB na svém únorovém zasedání (7. 2.) zvýší úroky o 25 bp na 3,75 %, na tom se shodují i první analytické reakce. I když je meziroční růst inflace nejvyšší od srpna 2001 a dál pravděpodobně poroste, stojí na druhé straně silná koruna, nervozita na finančních trzích a fakt, že inflaci zvyšují položky neovlivnitelné měnovou politikou (potraviny, energie, deregulace, daně). Proto stále očekáváme pouze jedno zvýšení sazeb na začátku února a poté stagnaci během roku 2008.
Domácí měna pokračovala v růstovém trendu z minulých měsíců a dokonce pokořila hranici 26 korun za euro. Od začátku roku tak posílila o 2,5 %. Koruně, kromě očekávaného růstu sazeb, pomohla i dobrá fundamentální data, když byl reportován výrazně lepší výsledek salda státního rozpočtu, než se čekalo. Schodek státního rozpočtu dosáhl 66,4 mld. CZK, původně stanovený cíl činil 91,3 mld. Veřejné finance jako celek vykázaly dle metodiky ESA-95 schodek 40,4 mld., tj. 1,9 % HDP, když cíl tohoto schodku na rok 2007 byl stanoven na 3,4 %. Výsledek za rok 2007 navíc indikuje, že i letos může být schodek alespoň mírně nižší než stanovený cíl.


Zahraniční trhy
Radek Létal, A&CE Global Finance
Světové akciové trhy prožívají turbulentní období. Zvýšení ekonomických rizik spojených s držením podílu ve společnostech se zákonitě přelilo do rizikových přirážek požadovaných investory za držení těchto aktiv. Zejména akcie jakkoliv spojené s hypotečním, kreditním či realitním trhem byly silně zasaženy. Prozatím se stále největší ekonomika světa, USA, ocitla na pokraji recese, což optimismu investorů určitě příliš neprospívá.
Poslední prohloubení poklesu, zejména amerických akcií, je spojeno se spekulacemi trhu o případném kolapsu společnosti Countrywide Financial. Jedná se o historicky největšího poskytovatele financování v oblasti hypoték ve Spojených státech. Vedení společnosti spekulace o krachu striktně odmítlo.
Ze svých loňských maxim sestoupily všechny významné akciové indexy, avšak poměrně rozdílným způsobem. Na jedné straně máme německé a britské akciové trhy, které odepsaly pouhých 5 procent, a na straně druhé je Japonsko, jehož hlavní akciový index Nikkei 225 ztratil od loňského léta přibližně jednu pětinu své hodnoty. Mezi těmito dvěma extrémy jsou americké trhy (Dow Jones – 11 procent, NASDAQ – 14 procent) i pražská burza, která prozatím přišla o 13 procent své hodnoty. Podotýkám, že jde o hodnoty kalkulované v měně daného trhu, tudíž korunově uvažující investor si musí navíc dosadit změnu hodnoty směnného kursu vůči české koruně.
Z výše uvedených čísel je patrné, že se prozatím žádný z významných akciových indikátorů nepropadl o více než 25 procent (byť japonské akcie nejsou příliš daleko), kdy bychom mohli mluvit o nástupu klasického medvědího trendu z pohledu technických analytiků.
Investorům pohybujícím se na akciových burzách doporučuji v současnosti velmi obezřetnou selekci investičních příležitostí zejména v oblasti anticyklických akcií. Podrobným mezioborovým průzkumem lze nalézt odvětví doposud nezasažená stávající finanční krizí.
Zajímavou páteční událostí bude páteční projev profesora Frederica Mishkina, známého ekonoma a guvernéra FED. Jeho zpráva by mohla vnést více světla do odhadů budoucího vývoje klíčové americké úrokové sazby o jejímž dalším snížení se na měnových trzích spekuluje.
 

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz odpovědnost.
 Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do –100 (rozhodně prodat u všech odhadů).
 Koupit/prodat, případně Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) – změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd. 

Odhady poskytují tito experti:
 
 Radek Létal, David Hedija, Ivan Kolovecký - A&CE Global Finance (gf.ace.cz)
 Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa – BH Securities (www.bhs.cz)
 Patrik Müller, Miroslav Gajdoš – Böhm & partner (www.bohm.cz)
 Jan Procházka, Marek Hatlapatka – CYRRUS (www.cyrrus.cz)
 Martin Pecka, Daniel Kukačka, Milan Tomášek – ČP INVEST investiční společnost (www.cp-invest.cz)
 Martin Pátek – eBanka (www.ebanka.cz)
 Pavel Hadroušek, Josef Dudek – Fio, burzovní společnost (www.fio.cz)
 Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan - J&T BANKA (www.jtbank.cz)
 Petr Kalina, Jan Vyhnálek, Kamil Nekula, Ladislav Vondrák – RSJ Invest (www.rsj.cz)
 Dušan Jalový – UniCredit Bank Czech Republic (www.unicreditbank.cz)