Akciové trhy: Nešťastný způsob léta

České akcie

Jan Procházka, CYRRUS

Moc veselý začátek léta nám akciové trhy nepřipravily. Ovšem po špatném půlroce jsme se zázrakem ani nepočítali. V USA začíná sezóna kvartálních reportů firem a všichni očekávají buď setrvání na stávajících hladinách (pokud budou výsledky dobré) nebo ještě silnější propad. Teorie o růstu zůstává jen v srdcích pár optimistů a proto je důležité obzvláště dobře vybírat mezi nakupovanými akciemi.

Česká burza se z mého pohledu přeměnila na komoditně – bankovní specializovaný trh. Růst světových cen obchodovaných komodit pozitivně ovlivňuje NWR, ČEZ a díky možnosti poklesu marží negativně i Unipetrol. Cenové šoky, jaké první dva zmíněné tituly prožily v minulých dnech, příliš odvahy investorům nedodaly. Potvrzují jen fakt, že zajíci se počítají až po honu a zisk, který není realizovaný je jen nepodstatné číslo v excelu.

Bankovní tituly spíše kopírují údaje o odpisech bank v zahraniční, penězích tekoucích do světových ekonomik a informace o možném výraznějším zpomalení českého HDP, kterým já osobně zatím nepřikládám důležitost. Ostatní tituly jsou na burze jakoby navíc – realitní firmy se obchodují po 50% hodnotou NAV a o loňské a předloňské IPO, Pegas Nonwovens a AAA či VIG v Praze žádný kupec téměř nezavadí. Telefónice či Tabáku nepomáhají ani krásná (u PM ČR, a.s. jen teoretická) čísla o dividendovém výnosu akcie. Výhercem této loterie bude jen ten, kdo má nervy ze železa a akcie fundamentálně kvalitních firem za stále nižší ceny postupně dokupuje.

Zahraniční trhy

Antonín Žmuran, BH Securities

Investoři v USA si poprvé po pěti letech připomněli situaci, kdy na trzích ve střednědobém horizontu převažuje nabídka nad poptávkou. Hlavní americké akciové indexy DJIA a S&P500 se totiž včera nejenom dostaly pod svá dosavadní letošní minima, ale zároveň se ocitly na nejnižších úrovních za poslední dva roky. Od svých loňských říjnových vrcholů jsou nyní o 20 procent níže. Vzhledem k tomu, ze výše zmiňované benchmarky poklesly již tři kvartály v řadě (naposledy se tak stalo v sedmdesátých letech), a bankovní sektor je na nejnižší úrovni od roku 1996, se současné ztráty souhrnných indexů jeví jako velmi přijatelné.

Pokud prodejní vlny v USA budou i nadále pokračovat, americké akciové trhy by se připojily k dalším významným globálním indexům v Evropě i Asii, kde již medvědí trhy probíhají několik měsíců. Nedělo by se ale nic neobvyklého. Historická data prozrazují, že za posledních 100 let proběhlo 24 medvědích trhů, tedy v průměru jednou za 4,1 roku. Tato cyklická období recese v konečném důsledku pomáhají připravit podmínky pro déletrvající vzestupné trendy v dalších letech.

Krátkodobě orientovaní participanti trhu by se tedy prozatím mohli těšit na příležitosti v podobě prudkých, několikatýdenních rally proti dominantnímu sestupnému trendu, iniciovaná většinou uzavíráním krátkých pozic.

V současných dnech začínají společnosti zveřejňovat své hospodářské výsledky za II. čtvrtletí. Pozitivní překvapení v reportech by mohlo vylepšit některé poměrové ukazatele a pomoci najít investorům důvěru, že opět nastává období rostoucích firemních zisků.

Prozatím se americká ekonomika musí vypořádat s rostoucí nezaměstnaností, slábnoucí měnou, akcelerujicí inflací, s problémy na realitním trhu a v bankovním sektoru, zpomalením hospodářského růstu a státním dluhem blížícím se 10 trilionů dolarů. Investoři navíc nyní započítávají s předstihem do cen akcií i případné dopady na finanční trhy reformy nového obyvatele Bílého domu.

Odhady poskytují tito experti:

Radek Létal, David Hedija, Ivan Kolovecký - A&CE Global Finance (gf.ace.cz)
Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa – BH Securities (www.bhs.cz)
Patrik Müller, Luboš Merta – Böhm & partner (www.bohm.cz)
Jan Procházka, Marek Hatlapatka – CYRRUS (www.cyrrus.cz)
Martin Pecka, Daniel Kukačka, Milan Tomášek – ČP INVEST investiční společnost (www.cpinvest.cz)
Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan - J&T BANKA (www.jtbank.cz)
Jan Bureš – Poštovní spořitelna, ČSOB (www.postovnisporitelna.cz)
Dušan Jalový – UniCredit Bank Czech Republic (www.unicreditbank.cz)

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz jako zpracovatel projektu B.I.G. Expert odpovědnost.

Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 („rozhodně koupit“ u všech odhadů) do –100 („rozhodně prodat“ u všech odhadů).

Koupit/prodat, případně Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) – změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.