Podzim přinese oživení

České akcie

Jan Mach, Milan Nedbálek, FINANCE Zlín

Nejzajímavějším růstovým titulem byly v posledních dnech akcie Orca. Posilování Orca paradoxně předcházelo oznámení ztráty za první pololetí doprovázené poklesem čisté hodnoty aktiv, ihned poté se akcie vyšvihly z předchozího historického minima, aby si během pár dnů připsaly dvojciferné zhodnocení.

Lze předpokládat, že s koncem prázdnin a nastupujícím podzimem aktivita investorů poroste a atraktivních investičních příležitostí bude přibývat. Pozornosti by neměly uniknout energetické společnosti, které se postupně dostávají na atraktivní úrovně.

ČEZ by mohl těžit z plánovaného druhého kola odkupu vlastních akcií a z dlouhodobě vysokých cen elektrické energie. Nováčka na burze, společnost NWR, může povzbudit plánovaná výplata dividendy.

Měny, úrokové míry

Martin Pecka, ČP INVEST 

Makroekonomické ukazatele zveřejněné v tomto týdnu potvrzují pokračující pokles sentimentu v domácí ekonomice. Souhrnný indikátor důvěry poklesl o 0,9 bodu na 98,8 bodu. K poklesu sentimentu dochází zejména v podnikatelském sektoru, naproti tomu spotřebitelská důvěra zažila mírný nárůst.

Aktuálně se dostává sentiment v ekonomice na úrovně z roku 2005, tj. před boomem posledních let. Ve druhém čtvrtletí zvolnilo meziroční tempo růstu nominální mzdy z 10,2 procenta na 8 procent. V případě reálné mzdy došlo ke zpomalení z 2,8 procenta y/y na 1,1 procenta y/y. Z pohledu měnové politiky jsou data příznivá (ČNB očekávala 8,7 procenta y/y).

Nárůst v prvním čtvrtletí 2008 se ukázal jako jednorázový a decelerace tak naplňuje poselství nové prognózy. Tlak slábnoucí zahraniční poptávky a silné koruny by měly napomoci ke stlačení růstu mezd na nižší úrovně. Začátkem týdne překvapilo ministerstvo financí trhy, když oznámilo objem aukcí SD na čtvrté čtvrtletí 2008 v objemu 45 mld. CZK a dostalo se tak nad veškerá očekávání trhu (pokud by se totiž ministerstvo striktně řídilo ohlášenou Strategií financování dluhu pro letošní rok, tak by na čtvrté čtvrtletí 2008 připadly emise SD v celkovém objemu nižším než 10 mld.

CZK). MF se takto chce evidentně částečně "předfinancovat" na rok 2009 a je samozřejmě otázkou, zda celý plánovaný objem (45 mld.) bude ve čtvrtém čtvrtletí 2008 prodán přímo do trhu anebo zda část skončí ve vlastním portfoliu MF. Dluhopisové trhy však na tuto situaci prakticky nereagovaly. Výhled na vývoj úrokových sazeb, poté co je bankovní rada ČNB na začátku srpna snížila a poprvé po více jak třech letech uzavřela svůj cyklus utahování měnové politiky, trh očekává ještě jedno snížení sazeb do konce roku.

A to i přes to, že domácí sazby jsou nyní nejnižší v EU (základní sazba ECB je 4,25 procenta, na Slovensku 4,25 procenta, v Polsku 6,00 procent a v Maďarsku 8,5 procenta) a v Evropě nižší sazby má jen Švýcarsko (2,75 procenta).

Odhady poskytují tito experti:

Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa – BH Securities (www.bhs.cz) Jan Procházka, Marek Hatlapatka, Ondřej Moravanský – CYRRUS (www.cyrrus.cz) Martin Pecka, Daniel Kukačka, Milan Tomášek – ČP INVEST investiční společnost (www.cpinvest.cz) Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín (www.financezlin.cz) Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan - J&T BANKA (www.jtbank.cz) Jan Bureš – Poštovní spořitelna, ČSOB (www.postovnisporitelna.cz) Dušan Jalový – UniCredit Bank Czech Republic (www.unicreditbank.cz)

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz jako zpracovatel projektu B.I.G. Expert odpovědnost.
Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 („rozhodně koupit“ u všech odhadů) do –100 („rozhodně prodat“ u všech odhadů).
Koupit/prodat, případně Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) – změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.