Leden investory nepotěšil a ani následující měsíce nemusejí být lepší

SPECIÁL

Týdenní přehled trhu
B.I.G. Expert

České akcie

Milan Nedbálek, Zuzana Virglerová, FINANCE Zlín

Poslední dny na pražské burze se nesly ve znamení poklesů. Jejich tahounem byl především bankovní sektor, na který dopadly zprávy ze zámoří o plánu americké administrativy na jeho přísnější regulaci a především o zákazu nebo omezení obchodování s cennými papíry na vlastní účet. Největší pokles tak zaznamenaly akcie Erste Bank, které se po dosažení maxima okolo 800 Kč podívaly hlouběji pod 750 Kč.

Opačným vývojem se blýskla společnost CETV, která oznámila prodej ukrajinské televize za 300 mil. USD. Její akcie na to reagovaly prudkým posílením téměř o 20 %. Otázkou však je, jestli tento růst vydrží v kontextu současné nálady na trhu a také chystaného nákupu bulharské televize bTV za 500 mil. USD, což dále prohloubí již tak vysokou zadluženost společnosti. K 30.9.2009 byl podíl celkového dluhu na celkových aktivech více než 60 % a jeho obhospodařování v případě CETV není zrovna levnou záležitostí.

V minulém týdnu se na pražskou burzu doslova vkradl nový akciový titul – společnost KIT Digital. Začátek obchodování však nedoprovázely slavnostní fanfáry, ale spíše jen několik nedočkavých investorů, kteří v úvodu vytlačili cenu o více než 10 % výše, než byla předchozí závěrečná cena na burze v USA. S otevřením amerického trhu následně cena propadla až na 197 Kč a KIT Digital tak první den obchodování na pražské burze oslabil při „zdrcujících“ objemech o téměř 5 %. První letošní IPO se tedy zatím nevyvíjí úplně ideálně, tak snad možná plánovaný vstup ČSOB, Fortuny a dalších společností investory potěší více.

Zahraniční trhy

Jaroslav Brychta, X-Trade Brokers

První měsíc roku 2010 toho pro většinu obchodníků příliš dobrého nepřinesl. To se týkalo zejména jeho druhé poloviny, kdy se akciové indexy na celém světě dostaly pod silný prodejní tlak, zatímco na výsluní znovu vystoupaly především tradiční bezpečné přístavy. Důvody k obavám tentokrát přicházely hned ze tří kontinentů. Evropa má stále své Řecko, které zdá se vyřešení svých problému s děsivým stavem veřejných rozpočtů není o nic blíže, než bylo ještě v prosinci, kdy jej tři hlavní ratingové agentury potrestaly snížením ratingu. O tom, že problémy nejslabšího článku eurozóny zatím zdaleka nejsou vyřešeny, jasně vypovídá výnos z řeckých státních dluhopisů, který je v současnosti nejvyšší, od vstupu Řecka do eurozóny.

Asii začíná trápit Čína. Tamní HDP sice ve 4Q zrychlil na 10,7 %, společně s ním se však začíná připomínat také tempo růstu spotřebitelských cen. Čínská centrální banka to vnímá a i proto reagovala zvýšením krátkodobých úrokových sazeb a povinných minimálních rezerv. V posledním lednovém týdnu zároveň nařídila některým bankám, aby do konce ledna přestaly vydávat nové úvěry. Víc důkazů, že se centrální banka začíná chystat k utahování měnových kohoutků, obchodníci nepotřebovali a začali se rychle zbavovat nejen čínských akcií.

Pod největší prodejní tlak se ale dostaly akcie až v reakci na návrh regulatorní reformy, kterou si pro banky v USA připravil americký prezident Barack Obama. Zákaz investičních aktivit pro banky, které spravují klientské vklady a faktická likvidace současného modelu, kdy se banky zaměřují jak na retailové, tak investiční bankovnictví, poslal akcie finančních institucí hluboko do červených čísel.

Aby toho nebylo málo, největší světové ekonomiky zdá se i nadále zápolí s následky finanční krize. Ekonomické oživení zatím není věrohodné a obavy z další kontrakce v druhé polovině tohoto roku jsou stále na místě. Situaci na americkém trhu práce se sice podařilo stabilizovat, nezaměstnanost však ještě velmi dlouhou dobu může oscilovat kolem hranice 10 %. Nijak pozitivně se nevyvíjí ani situace na americkém trhu s bydlením, který se bude muset začít pomalu připravovat na to, že již v březnu Fed přestane vykupovat cenné papíry kryté hypotékami. Následný růst dlouhodobých úrokových sazeb pak může dostat řadu dlužníků opět do problémů.
Důvodů k obavám bylo v lednu jednoduše příliš na to, aby si akciové indexy dokázaly podržet své nabobtnalé ceny z minulého roku. Další měsíce přitom nemusí být o nic příznivější. Největší světové ekonomiky se totiž budou muset vypořádat s postupným odezníváním fiskální a monetární expanze v situaci, kdy je spotřeba domácností stále hluboko pod úrovněmi z minulých let.

Odhady poskytují tito experti:

Michal Chrvala – Active Capital (www.activecapital.cz) Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa – BH Securities (www.bhs.cz) Jan Procházka, Ondřej Moravanský – CYRRUS (www.cyrrus.cz) Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec – ČP INVEST investiční společnost (www.cpinvest.cz) Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín (www.financezlin.cz) Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - Grant Capital (www.grantcapital.cz) Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan - J&T BANKA (www.jtbank.cz) Roman Skalický, Přemysl Nevlud, Martina Dušátková – LUTHERUS (www.lutherus.cz) Jan Bureš – Poštovní spořitelna, ČSOB (www.postovnisporitelna.cz) Karol Piovarcsy, Radim Dohnal – Saxo Bank (www.saxobank.cz) Dušan Jalový – UniCredit Bank Czech Republic (www.unicreditbank.cz) Jaroslav Brychta – X-Trade Brokers (www.xtb.cz)

Poznámky:

Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz jako zpracovatel projektu BIG EXPERT odpovědnost. Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 („rozhodně koupit“ u všech odhadů) do –100 („rozhodně prodat“ u všech odhadů). Koupit/prodat, příp. Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) – změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.