Údajný nedostatek bezpečných aktiv se stává stále diskutovanějším tématem, zabývá se jím i jedna z analýz MMF.
Jde o to, že nízké výnosy dlouhodobých vládních dluhopisů Velké Británie, USA a v podstatě každé další země se svou vlastní měnou a nepříliš vysokým zahraničním zadlužením mají odrážet zoufalou snahu investorů o nalezení něčeho bezpečného ke koupi.
Klíčové je to, že hlavní světové ekonomiky budou pravděpodobně delší dobu v útlumu, což vede k poklesu krátkodobých sazeb. A protože ty budou pravděpodobně nízko delší dobu, klesají i sazby dlouhodobější.
V podobných případech bychom se měli vždy podívat na to, jaký byl vývoj v Japonsku.
Výnosy desetiletých dluhopisů za posledních patnáct let ukazuje následující graf:
Japonské výnosy leží dlouho mimořádně nízko, a to i přes několikeré snížení ratingu a neustálá varování, že se problém s dluhem vymyká kontrole.
Jak to vysvětlit?
Nezdá se, že by například v roce 2005 panoval nedostatek bezpečných aktiv, protože tehdy investoři důvěřovali i toxickému odpadu.
Hovory o nedostatku bezpečných aktiv implikují, že na trhu se vyskytuje nějaká anomálie, která se projevuje vysokými cenami a nízkými výnosy dluhopisů.
Investoři jsou ale ochotní realizovat ztráty, protože jsou vystrašení.
U japonských dluhopisů se tak ale nestalo, protože výnosy byly stále u nuly.
A většina toho, co dnes vidíme, znamená pouhý nedostatek investičních příležitostí.
Přidejte si Hospodářské noviny
mezi své oblíbené tituly
na Google zprávách.
Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.
- Veškerý obsah HN.cz
- Možnost kdykoliv zrušit
- Odemykejte obsah pro přátele
- Ukládejte si články na později
- Všechny články v audioverzi + playlist
