Akciové trhy již překročily svůj stín z pololetí letošního roku a poslední růst tržních cen ve třetím čtvrtletí mělo na svědomí spíše uklidnění na trhu komodit než lepšící se výhled pro jednotlivé akciové společnosti.
Světové trhy získaly díky poklesu na trhu s ropou a celkovému poklesu inflačních tlaků, který hrozil nižšími zisky jednotlivých společností. Výsledková sezóna ve Spojených státech i v Evropě ale prozatím dopadá nad odhady tržních očekávání, proto se na trzích objevují spíše nákupní příkazy a trh jako celek roste. Pokles ekonomického růstu v USA je patrný, ale podle posledních dat existuje stále menší pravděpodobnost, že ve Státech nastane recese. To ocenily také akciové trhy, které během října i listopadu získávaly.
Relativní vývoj indexů akciových trhů od počátku října 2006
Zdroj: Bloomberg, AKAM
Index S&P500 v období minulého měsíce přidal 1,7 procenta, evropský benchmark Dow Jones Eurostoxx50 končil pátek minulého týdne o 0,9 procenta výše. Důvody pro pozitivní sentiment na těchto trzích jsou nasnadě. Americké zpomalení růstu ekonomiky a především výhled na půl roku dopředu nebude mít s největší pravděpodobností charakter recese, což spolu s lepšími než očekávanými výsledky jednotlivých společností (Pfizer, Johnson&Johnson) v USA dodalo investorům dobrou náladu. V Evropě se naopak ukazují další důvody pro růst hospodářství. Stále se zlepšuje spotřebitelský sentiment.
Hlavní sledované indexy
| Název indexu | 24.11.2006 | 1 měsíc | od 1.1.2006 | 1 rok | 3 roky (p.a.) |
| S&P500 | 1 400,95 | 1,71% | 12,23% | 10,69% | 10,02% |
| DJ EuroStoxx50 | 4 048,16 | 0,85% | 13,11% | 17,03% | 15,43% |
| Nikkei 225 | 15 734,60 | -6,23% | -2,34% | 6,73% | 16,89% |
| Index PX | 1 544,80 | 0,63% | 4,87% | 10,83% | 35,12% |
| Morgan Stanley EM | 862,98 | 6,90% | 22,15% | 29,46% | 29,10% |
Zdroj: Bloomberg, AKAM
Výhled v horizontu do konce letošního roku ale nevidíme příliš pozitivně. Poslední růst cen na komoditním trhu podpořil společnosti ze sektoru energií a materiálů. Jeho další růst, který lze s nadcházející zimou a úbytkem zásob čekat více než jistě, ale hrozí nástupem stejných obav z růstu cen, které na trhu přetrvávaly v průběhu letošního léta. Poklesy inflačních tlaků, kterých jsme nyní svědky jsou dočasné a v průběhu příštího roku řeknou opět své slovo nejen v rozhodování centrálních bankéřů, ale také akciových investorů.
Z poklesu ekonomického růstu ve Spojených státech se v průběhu letošního roku nejméně radoval japonský trh. Index Nikkei225 také i v období minulého měsíce ztrácel. Obavy japonských investorů se ale zdají být přemrštěné.
Český trh se také svezl na nákupní náladě světových trhů. Index PX ale prochází velmi kolísavými seancemi a je díky nižší likviditě velmi citlivý na jakoukoliv změnu zahraniční poptávky. Horší než očekávané výsledky stáhly o 5 procent níže společnost Orco, nad hranici 900 korun se naopak dostala společnost ČEZ. Od počátku roku je index pražské burzy o 4,9 procenta výše a výrazně zaostává za ostatními rozvíjejícími se trhy, které jen letos posílily o více než 22 procent.
Sektorové subindexy Morgan Stanley
| Název indexu | 24.11.2006 | 1 měsíc | od 1.1.2006 | 1 rok | 3 roky (p.a.) |
| Energie | 231,75 | 2,90% | 14,08% | 12,49% | 27,70% |
| Materiály | 217,73 | 3,67% | 20,97% | 28,20% | 22,84% |
| Průmysl | 155,77 | 2,68% | 13,56% | 17,17% | 16,81% |
| Ostatní spotřební zboží | 121,49 | 2,76% | 15,58% | 16,81% | 11,89% |
| Zboží denní spotřeby | 116,85 | 1,97% | 15,06% | 15,36% | 11,21% |
| Zdravotnictví | 111,18 | -2,15% | 7,45% | 9,14% | 8,32% |
| Finance | 153,75 | 1,90% | 17,33% | 19,22% | 16,40% |
| Informační technologie | 86,10 | 4,50% | 9,77% | 9,10% | 6,39% |
| Telekomunikace | 64,03 | 3,34% | 21,87% | 20,56% | 10,22% |
| Služby | 134,61 | 4,44% | 26,95% | 29,52% | 23,60% |
Zdroj: Bloomberg, AKAM
Sektorově se minulý měsíc dařilo telekomunikačním společnostem a firmám ve službách, které přidaly více než 4 procenta. Také sektor materiálů i přes nižší ceny na komoditních trzích získal velmi slušných 3,7 procenta. A díky skutečnosti, že trhům k růstu pomohl v minulých dvou měsících především pokles inflace a poslední vývoj ukazuje na návrat na předchozí úrovně, bych v příštím období - stejně jako v letošním roce - spíše favorizoval defenzivní tituly.
Autor: Robert Šíbl, Atlantik - Kilcullen Asset Management, a.s.
(redakčně upraveno)
Přidejte si Hospodářské noviny
mezi své oblíbené tituly
na Google zprávách.
Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.
- Veškerý obsah HN.cz
- Možnost kdykoliv zrušit
- Odemykejte obsah pro přátele
- Ukládejte si články na později
- Všechny články v audioverzi + playlist
