Akciové trhy již překročily svůj stín z pololetí letošního roku a poslední růst tržních cen ve třetím čtvrtletí mělo na svědomí spíše uklidnění na trhu komodit než lepšící se výhled pro jednotlivé akciové společnosti.
Světové trhy získaly díky poklesu na trhu s ropou a celkovému poklesu inflačních tlaků, který hrozil nižšími zisky jednotlivých společností. Výsledková sezóna ve Spojených státech i v Evropě ale prozatím dopadá nad odhady tržních očekávání, proto se na trzích objevují spíše nákupní příkazy a trh jako celek roste. Pokles ekonomického růstu v USA je patrný, ale podle posledních dat existuje stále menší pravděpodobnost, že ve Státech nastane recese. To ocenily také akciové trhy, které během října i listopadu získávaly.
Relativní vývoj indexů akciových trhů od počátku října 2006
Zdroj: Bloomberg, AKAM
Index S&P500 v období minulého měsíce přidal 1,7 procenta, evropský benchmark Dow Jones Eurostoxx50 končil pátek minulého týdne o 0,9 procenta výše. Důvody pro pozitivní sentiment na těchto trzích jsou nasnadě. Americké zpomalení růstu ekonomiky a především výhled na půl roku dopředu nebude mít s největší pravděpodobností charakter recese, což spolu s lepšími než očekávanými výsledky jednotlivých společností (Pfizer, Johnson&Johnson) v USA dodalo investorům dobrou náladu. V Evropě se naopak ukazují další důvody pro růst hospodářství. Stále se zlepšuje spotřebitelský sentiment.
Hlavní sledované indexy
| Název indexu | 24.11.2006 | 1 měsíc | od 1.1.2006 | 1 rok | 3 roky (p.a.) |
| S&P500 | 1 400,95 | 1,71% | 12,23% | 10,69% | 10,02% |
| DJ EuroStoxx50 | 4 048,16 | 0,85% | 13,11% | 17,03% | 15,43% |
| Nikkei 225 | 15 734,60 | -6,23% | -2,34% | 6,73% | 16,89% |
| Index PX | 1 544,80 | 0,63% | 4,87% | 10,83% | 35,12% |
| Morgan Stanley EM | 862,98 | 6,90% | 22,15% | 29,46% | 29,10% |
Zdroj: Bloomberg, AKAM
Výhled v horizontu do konce letošního roku ale nevidíme příliš pozitivně. Poslední růst cen na komoditním trhu podpořil společnosti ze sektoru energií a materiálů. Jeho další růst, který lze s nadcházející zimou a úbytkem zásob čekat více než jistě, ale hrozí nástupem stejných obav z růstu cen, které na trhu přetrvávaly v průběhu letošního léta. Poklesy inflačních tlaků, kterých jsme nyní svědky jsou dočasné a v průběhu příštího roku řeknou opět své slovo nejen v rozhodování centrálních bankéřů, ale také akciových investorů.
Z poklesu ekonomického růstu ve Spojených státech se v průběhu letošního roku nejméně radoval japonský trh. Index Nikkei225 také i v období minulého měsíce ztrácel. Obavy japonských investorů se ale zdají být přemrštěné.
Český trh se také svezl na nákupní náladě světových trhů. Index PX ale prochází velmi kolísavými seancemi a je díky nižší likviditě velmi citlivý na jakoukoliv změnu zahraniční poptávky. Horší než očekávané výsledky stáhly o 5 procent níže společnost Orco, nad hranici 900 korun se naopak dostala společnost ČEZ. Od počátku roku je index pražské burzy o 4,9 procenta výše a výrazně zaostává za ostatními rozvíjejícími se trhy, které jen letos posílily o více než 22 procent.
Sektorové subindexy Morgan Stanley
| Název indexu | 24.11.2006 | 1 měsíc | od 1.1.2006 | 1 rok | 3 roky (p.a.) |
| Energie | 231,75 | 2,90% | 14,08% | 12,49% | 27,70% |
| Materiály | 217,73 | 3,67% | 20,97% | 28,20% | 22,84% |
| Průmysl | 155,77 | 2,68% | 13,56% | 17,17% | 16,81% |
| Ostatní spotřební zboží | 121,49 | 2,76% | 15,58% | 16,81% | 11,89% |
| Zboží denní spotřeby | 116,85 | 1,97% | 15,06% | 15,36% | 11,21% |
| Zdravotnictví | 111,18 | -2,15% | 7,45% | 9,14% | 8,32% |
| Finance | 153,75 | 1,90% | 17,33% | 19,22% | 16,40% |
| Informační technologie | 86,10 | 4,50% | 9,77% | 9,10% | 6,39% |
| Telekomunikace | 64,03 | 3,34% | 21,87% | 20,56% | 10,22% |
| Služby | 134,61 | 4,44% | 26,95% | 29,52% | 23,60% |
Zdroj: Bloomberg, AKAM
Sektorově se minulý měsíc dařilo telekomunikačním společnostem a firmám ve službách, které přidaly více než 4 procenta. Také sektor materiálů i přes nižší ceny na komoditních trzích získal velmi slušných 3,7 procenta. A díky skutečnosti, že trhům k růstu pomohl v minulých dvou měsících především pokles inflace a poslední vývoj ukazuje na návrat na předchozí úrovně, bych v příštím období - stejně jako v letošním roce - spíše favorizoval defenzivní tituly.
Autor: Robert Šíbl, Atlantik - Kilcullen Asset Management, a.s.
(redakčně upraveno)
