Cenu ropy držela nahoře geopolitická rizika (věznění britských námořníků v Iránu). Velký růst zaznamenala v USA cena benzínu, což bylo ovlivněno nízkými zásobami, silnou poptávkou a každoroční nutností orientace rafinerií na produkci benzínu na začátku motoristické sezóny. Na pohyb ceny benzínu se zpožděním reaguje stejným směrem také cena ethanolu.

Prudký růst cen ropy vede analytiky k přehodnocení predikcí pro letošní rok. Ceny ropy v průběhu března dosáhly svých šestiměsíčních maxim, nadále u této komodity zůstává velmi vysoká kolísavost v čase. Spolu s rostoucími cenami roste také rozdíl v cenách americké ropy typu WTI (maxima na 66 dolarech za barel) a ropy typu Brent (až 69 dolarů za barel), která se obchoduje na londýnské burze.

Za minulým růstem ale nestojí jen geopolitická rizika. Také fundamentální faktory se mírně změnily. Minulé poklesy ve třetím kvartále loňského roku a také ty z úvodu roku letošního měly za následek prudký růst poptávky po ropě, která v důsledku tlačila ceny na trzích výše.

Vývoj cen vybraných komodit a indexů

13.04.2007 1 týden 1 měsíc rok 2007 1 rok
Index S&P500 1 452,85 0,63 % 3,56 % 2,44 % 12,70 %
DB Optimum Yield Index 1 221,73 1,32 % 4,25 % 4,39 % 5,61 %
Ropa 68,97 1,07 % 12,83 % 13,33 % -2,27 %
Zemní plyn 7,80 2,55 % 10,14 % 23,85 % 9,33 %
Zlato 685,40 1,66 % 5,12 % 7,43 % 14,90 %
Měď 353,60 4,83 %  26,78 % 22,33 % 36,92 %
Zemědělské plodiny 610,76 1,72 %  -4,65 %  -6,00 % 2,62 %

Zdroj: Bloomberg, AAM

Zemní plyn letos přidal již téměř 24 % na ceně a v březnu i dubnu se růstový trend nezměnil. Růst na ceně způsobil souběžný růst cen ropy. Teplejší březnové počasí se odrazilo na poptávce. Zdá se, že pokles zásob této komodity je u konce, další tlak na růst cen s sebou přinese až letní sezóna spojená s vyšší poptávkou po energii zásluhou klimatizací.

Drahé i průmyslové kovy získaly zásluhou růstu cen mědi, niklu i zlata. Díky silnému globálnímu růstu neustává poptávka po průmyslových kovech, i když známky zpomalení se v současnosti objevují především z Číny. Na druhou stranu jsou také omezeny zdroje, což bude činit tlak na budoucí růst cen. Z technického hlediska lze očekávat možnou korekci u hliníku nebo zinku, pokles by měl být ale limitován současnými nízkými zásobami. Zlato by do budoucna mělo těžit z poklesu cen amerického dolaru, ve druhé polovině loňského roku se totiž znovu obnovila historická negativní provázanost zlata a dolaru.

V období minulého měsíce se obrátily směrem dolů ceny zemědělských plodin (zejména kukuřice) poté, co se američtí farmáři rozhodli zvýšit osevní plochy (díky vysoké ceně). Očekává se, že plochy pro pěstování kukuřice budou letos na 63-letém maximu. V květnu budou první odhady zemědělské agentury USDA o objemu produkce. Očekávají se maximální hodnoty. Produkce však i přes mimořádné zvýšení zřejmě nebude pokrývat obnovení obvyklých zásob a potřebu pro výrobu ethanolu. Stále se domníváme, že zemědělský sektor je zajímavou příležitostí k investicím zejména pro trvale rostoucí poptávku z Asie související s rostoucí životní úrovní a změnou stravovacích návyků.

Autor: Robert Šíbl, Atlantik Asset Management, a.s.