Investoři by měli raději užívat léta než pražské burzy

České akcie
Pavel Hadroušek, Fio, burzovní společnost

Index pražské burzy nemá na současných cenových hladinách zajímavý růstový potenciál. Podobně je tomu u většiny titulů. Nudný trh bez atraktivních investičních příležitostí má v dalších týdnech či měsících dvě možnosti. Buďto projde korekcí či změnou trendu, která přinese u akcií nižší cenové úrovně. Druhou variantou je, že zůstane nezáživný a uzavřený v úzkém cenovém koridoru. Větší pravděpodobnost bych dával první variantě.

Světlou událostí posledních dní je prodej akcí Pegas formou zrychleného úpisu přes burzu. Majoritní vlastník, fondy Pamplona, prodejem svých 43 procent akcií ukázal, jak se v civilizovaném světě dá elegantně a rychle využít burzy k prodeji podílu. Akcie Pegas lze jako jedny z mála doporučit na současných úrovních k nákupu. Kromě schopnosti firmy generovat silné cash flow bude investory lákat velký podíl volně obchodovaných akcií (téměř 100 procent).

Naopak za předražené považuji akcie Komerční banky. Titul nemá svým hospodařením čím překvapit a v Evropě lze najít mnoho bankovních akcií s lepším fundamentem. Celkově bych investorům doporučil spíše užívat si léta než pražské burzy na současných cenových hladinách.

Měny, úrokové míry
Martin Šiška, eBanka

V průběhu posledního týdne zaznamenala koruna po delší době výraznější zisky vůči jednotné evropské měně, čímž se kurs vrátil z rekordně slabých hodnot k úrovním minulého měsíce. Díky vysokému úrokovému diferenciálu zůstává koruna nadále refinanční měnou, takže podobné výkyvy při zavírání pozic jsou stále pravděpodobné. Za přechodným oslabením české měny můžou stát i výplaty dividend, jelikož v bilanci výnosů se stále více začínají projevovat výsledky zahraničních investic z minulých let.

Dolar utrpěl značné ztráty po výprodejích investorů, které znepokojil vývoj na americkém trhu hypoték. Díky tomu se kurs koruny vůči dolaru opět dostal ke svým rekordním úrovním, čímž je částečně tlumen vliv drahé ropy na růst domácí cenové hladiny. Nicméně silný růst spotřebitelské poptávky a současné postupné vyčerpávání volného růstového potenciálu naznačuje možnost potřeby přibrzdění ekonomiky prostřednictvím dalšího utažení měnové politiky. Zvýšení základní sazby ČNB očekávám koncem třetího kvartálu, ale dle mého názoru už nebude mít tak výrazný vliv na delší konec výnosové křivky jako to předešlé.

Zahraniční trhy
Marek Hatlapatka, CYRRUS

Obrázek zahraničních akciových trhů zůstává již několik týdnů stejný. Hlad po akciích (vyplývající z vysoké likvidity trhu a nedostatku jiných než akciových investičních příležitostí) vyžene hodnoty indexů ke svým maximům, aby si následně trh vždy našel nějakou záminku ke krátkému oddechu. Okurková sezóna, kdy nepřicházejí žádná zásadní makroekonomická data a také aktivita v oblasti fúzí a akvizic dočasně utichla, zviditelňuje několik málo akutních rizik, kterým akciové trhy čelí. K těm patří například stav hypotečního trhu v USA, jenž je do určité míry ponořen v mlze a jenž ve spojení s evidentně stále slabou stavební aktivitou ve Spojených státech dělá některým investorům vrásky na čele. Podíváme-li se však blíže na hypoteční trh v USA, zjistíme, že jako celek zůstává relativně zdravý. Nadprůměrný podíl nesplácených hypoték se týká jen rizikových klientů (tzv. "sub-prime" segment) a to ještě pouze v několika státech USA. Pokud se tedy Fed nerozhodne vrátit se opět k politice zvyšování úrokových sazeb, neměly by tyto problémy ohrozit ani americkou ekonomiku, ani býčí náladu na akciových trzích.

Momentálně stojíme na startu výsledkové sezóny. Je pravda, že tentokráte nejsou očekávání, alespoň co se týká amerických firem, nijak výrazně optimistická. Zisky firem z indexu S&P 500 se tak pravděpodobně poprvé po čtyřech letech meziročně zvýší pouze o jednociferné číslo, zatímco ještě v prvním letošním kvartále byl růst zisků nad 10 % ročně. Na druhou stranu poměrně nízká očekávání otevírají prostor pro pozitivní překvapení. Navíc v Evropě lze očekávat mnohem lepší hospodářské výsledky za druhý kvartál než v USA. Alespoň tomu napovídají data o vývoji ekonomiky eurozóny a signály velmi solidních výsledků od některých firem.

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani B.I.G. odpovědnost.
Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 (rozhodně koupit u všech odhadů) do -100 (rozhodně prodat u všech odhadů).
Koupit/prodat, případně Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) - změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.

Odhady poskytují tito experti:
Radek Létal, David Hedija, Ivan Kolovecký - A&CE Global Finance (gf.ace.cz)
Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa - BH Securities (www.bhs.cz)
Patrik Müller, Miroslav Gajdoš - Böhm & partner (www.bohm.cz)
Jan Procházka, Marek Hatlapatka - CYRRUS (www.cyrrus.cz)
Martin Pecka, Daniel Kukačka, Milan Tomášek - ČP INVEST investiční společnost (www.cp-invest.cz)
Martin Šiška - eBanka (www.ebanka.cz)
Pavel Hadroušek, Josef Dudek - Fio, burzovní společnost (www.fio.cz)
Dušan Jalový - HVB Bank Czech Republic (www.hvb.cz)
Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan - J&T BANKA (www.jtbank.cz)
Petr Kalina, Jan Vyhnálek, Kamil Nekula, Ladislav Vondrák - RSJ Invest (www.rsj.cz)